射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的(de)原因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成(chéng)了三人次是指什么，人次是单位吗轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(k人次是指什么，人次是单位吗uàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市(shì)场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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