金融界5月16日消息 国(guó)新办今日上午举行(xíng)4月份国(guó)民经济(jì)运行情况新闻发布会。现场有(yǒu)记者(zhě)提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤(yóu)其(qí)是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看待(dài)未来的(de)走(zǒu)势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人、国民经(jīng)济(jì)综合(hé)统计(jì)司司(sī)长付凌晖(huī)回应称，当前(qián)价格低位运行主(zhǔ)要是阶段性的，当(dāng)前中国(guó)经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现(xiàn)通缩(suō)。从(cóng)CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体(tǐ)上(shàng)是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回(huí)落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供(gōng)应增加，市(shì)场价格有(yǒu)所(suǒ)回落。同时，生猪市场供应总(zǒng)体是充(chōng)足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季(jì)，猪肉(ròu)价格下行，也带(dài)动(dòng)了食品价格的回落。4月(yuè)份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大(dà)。今(jīn)年以来，受到世界经(jīng)济复苏乏力、全(quán)球能源价格总体上趋于回落，对国内居(jū)民(mín)消费汽柴油价格输出(chū)型(xíng)影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品(pǐn)降价促销。今年(nián)以来，受到汽车优(yōu)惠补贴政策去年底到期影(yǐng)响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车(chē)企降价促销力度加大(dà)，带(dài)动了价格的(de)下(xià)行。我(wǒ)们看到，4月份燃油小汽(qì)车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上年(nián)同期(qī)对比基数走高(gāo)。上年同期受到疫情冲击，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)进(jìn)入到上涨(zhǎng)周期等因素的影响(xiǎng)，食品(pǐn)价格(gé)涨(zhǎng)幅扩(kuò)大。同(tóng)时，由于国(guó)际地缘(yuán)政治冲突、全(quán)球疫情影(yǐng)响，去年国际油(yóu)价高(gāo)涨，带动(dòng)了(le)CPI中能(néng)源价格上升(shēng)。在这些(xiē)因素(sù)共同影响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，在价格中食品和能源由于受到短期因素影响，往往(wǎng)波动会比(bǐ)较大，看(kàn)价格总体(tǐ)的状况，更重要(yào)的还要看核心CPI。从核心CPI的(de)状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé)上月相(xiāng)同，总体(tǐ)保持基本(běn)稳定。从(cóng)核心CPI目前的情(qíng)况来看，目前(qián)0.7％的涨幅(fú)和疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很重要的原因是服(fú)务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去(qù)相比偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示，随着(zhe)经济(jì)社会恢(huī)复常态化(huà)运行，服务(wù)需求稳(wěn)步(bù)扩大，旅游(yóu)、交通(tōng)、住宿、餐饮等价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)回升，带动(dòng)服务价(jià)格涨幅有(yǒu)所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)1％，涨幅比上(shàng)月(yuè)扩大0.2个百(bǎi)分(fēn)点，连续(xù)两个月回(huí)升。未来随着服务消费需求带(dài)动(dòng)增强，价(jià)格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思来看，今年以来(lái)受到国内外多(duō)重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月(yuè)份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一(yī)是国际(jì)输入性因素影响。我(wǒ)国部分大宗商(shāng)品价格与国(guó)际(jì)市场联系比(bǐ)较紧密，今年以(yǐ)来受(shòu)到世界经(jīng)济(jì)恢复乏力影(yǐng)响(xiǎng)，国际大宗商品价格走低、国内石油、有(yǒu)色价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份石(shí)油和天然(rán)气开采业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化学原(yuán)料和化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有(yǒu)色(sè)金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行(xíng)业市(shì)场需求不(bù)足。经济恢(huī)复常态(tài)化运行以(yǐ)后，部分行(xíng)业产(chǎn)能供(gōng)给(gěi)充裕，但(dàn)市场需求(qiú)相对不足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能继续(xù)释放，进(jìn)口持续增加(jiā)，而电煤需求季(jì)节(jié)性减少，市场进入(rù)淡季，价(jià)格降幅(fú)有所扩(kuò)大，4月份煤炭开(kāi)采(cǎi)和洗(xǐ)选业(yè)价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充足，而市(shì)场需求还(hái)在(zài)恢复中，价格(gé)出现下降，4月(yuè)份黑(hēi)色金属(shǔ)冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格(gé)变动(dòng)翘(qiào)尾(wěi)下拉(lā)影响加(jiā)大(dà)。4月(yuè)份上年价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际输入性影响还会(huì)持续，国内市场(chǎng)需求仍在恢(huī)复中，部分工业品价(jià)格短期下行(xíng)情况还会延续。但是随(suí)着国(guó)内(nèi)经(jīng)济恢复，市场(chǎng)需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步(bù)回(huí)升。

　　央行(xíng)报(bào)告：当前我国经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货币政策报告也提(tí)及通缩。报(bào)告提到，我国通胀水平处(chù)于温和区间(jiān)。过(guò)去(qù)一年、五(wǔ)年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段(duàn)性回落，主要(yào)与供(gōng)需(xū)恢(huī)复时间差和基数效应有关。我(wǒ)国经济(jì)运行开局良(liáng)好，同(tóng)时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的(de)影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回落(luò)客(kè)观上有以下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳经(jīng)济一揽子(zi)政策有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生(shēng)产分项保持(chí)在较高(gāo)景气区间；农副(fù)产(chǎn)品生产稳定(dìng)、物流渠道(dào)畅通，也保(bǎo)证了(le)居民(mín)“菜篮子”“米袋(dài)子(zi)”供应(yīng)充(chōng)足。

　　二是(shì)需求(qiú)复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节(jié)本身有个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应(yīng)”尚(shàng)未消退，居民超额储蓄向消费的转化(huà)受收入分配分化、收(shōu)入预期(qī)不(bù)稳(wěn)等(děng)制约，特(tè)别是汽车、家装等大宗消费需求(qiú)偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象，也一定程度(dù)影响当期(qī)消费。

　　三是(shì)基数效应明(míng)显。去年国(guó)际(jì)油价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居(jū)住水电(diàn)燃料的同比增(zēng)速走(zǒu)低；疫(yì)情扰动使得(dé)去(qù)年3月鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，对今年也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经(jīng)济数据(jù)同样存(cún)在明显基数效应(yīng)，去(qù)年(nián)二(èr)季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低(dī)基数(shù)作用下今年二季度GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来(lái)几个(gè)月受高基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受(shòu)去年(nián)同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的(de)高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数(shù)降低，特(tè)别是(shì)政策(cè)效应将进一步(bù)显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺(quē)口(kǒu)有(yǒu)望趋于弥合(hé)，预计下半年(nián)CPI中(zhōng)枢可能温和抬(tái)升，年末可能回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经济没有(yǒu)出现通缩。通缩主要指价格持(chí)续(xù)负(fù)增长，货币供(gōng)应量(liàng)也具有下降趋(qū)势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我国物价仍(réng)在温和上涨，特(tè)别是核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社(shè)融(róng)增长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩(suō)的(de)特(tè)征。

　　中长期看，我国经济(jì)总供求基(jī)本(běn)平(píng)衡，货币条件合理适度，居民(mín)预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国(guó)金宏(hóng)观(guān)：通缩(suō)讨论，可(kě)以(yǐ)休矣

　　一问(wèn)：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短(duǎn)周期波(bō)动的滞后指标，不能仅以物价回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需(xū)求驱(qū)动，物价跟随需求变(biàn)化而变化(huà)，使得物价变(biàn)化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济(jì)复苏(sū)初期(qī)，需(xū)求才刚刚开始修复，对(duì)价格的(de)提(tí)振尚不明显，使得物价指标(biāo)低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复(fù)，显(xiǎn)示经(jīng)济处于复苏(sū)初期。以企业中长期(qī)资金来(lái)源刻画的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有(yǒu)效社融(róng)变化领先经(jīng)济(jì)2个季度左右的(de)经验规律，本轮信保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思用(yòng)扩张会带动经济在2023年初见底(dǐ)回(huí)升，1季度(dù)经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受基数、供给和外(wài)需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱(ruò)、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后(hòu)开始(shǐ)抬升。除去年(nián)基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜(cài)等食品价格回落，及油(yóu)、气价(jià)格回落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动相关服务、衣着等价(jià)格逐步(bù)抬升(shēng)。伴(bàn)随拖累减弱、需(xū)求(qiú)支撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在(zài)年中(zhōng)前(qián)后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转加剧，政策(cè)托(tuō)底无用？周期启(qǐ)动，渐入(rù)佳境

　　经济(jì)复(fù)苏初(chū)期，资金存在(zài)一定空转较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)。经验显示，资金空(kōng)转(zhuǎn)多发生在(zài)经济(jì)回落、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融(róng)体系(xì)，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以(yǐ)来也有类似特征；有所不(bù)同(tóng)的是，当前资金多(duō)滞留在银行体系、而不是(shì)非银金(jīn)融机构，与(yǔ)居民理财回表、购房偏弱(ruò)带来的居民与企业之间信用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不(bù)同(tóng)，使(shǐ)得信用派生(shēng)驱动(dòng)和表征不同过往，企业有效信用派生自去年9月(yuè)以来(lái)持(chí)续改善，而(ér)房地产相关融资拖累总(zǒng)体信(xìn)用派(pài)生。传(chuán)统周期下，信用扩张(zhāng)以房地产(chǎn)驱(qū)动为主(zhǔ)，使(shǐ)得(dé)居民贷(dài)款增长明显快于(yú)企业；相较(jiào)之下，本轮信用修(xiū)复主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融(róng)从去年9月(yuè)开始持续回升，而(ér)居民(mín)信贷一度拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同过往，有效信(xìn)用派生对企业(yè)行为的支持(chí)已开(kāi)始显现。去年3季度以来，资金加速流(liú)向制造业，而房地产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得(dé)制造业(yè)投资表现显著强(qiáng)于房地产；伴随(suí)融资的持(chí)续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺(quē)位”，压低了(le)信用派生和经(jīng)济增长的(de)弹(dàn)性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思trong>

　　高频指标报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效(xiào)应”的存在(zài)，使得大家容易产(chǎn)生(shēng)悲观情绪。疫情(qíng)政策调整(zhěng)，放大了(le)“春节效应(yīng)”带来的经(jīng)济(jì)波动，部分(fēn)高频指(zhǐ)标(biāo)报复性(xìng)反(fǎn)弹后出现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活动多(duō)在2月底之(zhī)后走弱，偏生产端略(lüè)晚一点，导致(zhì)宏观数(shù)据屡超预期的(de)同时，市(shì)场信心反(fǎn)其道而行之(zhī)。

　　内生动能的(de)修复已(yǐ)然开始，消费(fèi)动能或被低估(gū)，前(qián)半程靠居民(mín)出行和企业消费(fèi)，后半程(chéng)靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持(chí)续改(gǎi)善、企业经营活动正常化等(děng)，皆(jiē)指向场景恢复带来的消(xiāo)费修复持续(xù)性(xìng)和弹性不(bù)宜低估；批发(fā)零售、住(zhù)宿(sù)餐饮等服务业，及稳(wěn)增长(zhǎng)相关行业招工(gōng)需求在(zài)逐步修复，有(yǒu)助于推(tuī)动收入与消费的(de)正循环。

　　地(dì)产(chǎn)链(liàn)条的“积极(jí)”信(xìn)号也在累(lèi)积。地产(chǎn)大周期向下(xià)已(yǐ)是(shì)共识，地产(chǎn)链(liàn)条修复会弱于传统周(zhōu)期(qī)；但小周期超调后的(de)修复出现一些(xiē)“积极”信号(hào)。1）高能级(jí)城市地产(chǎn)供(gōng)给增(zēng)多、质量(liàng)改善，利于需求释(shì)放、形(xíng)成供需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码(mǎ)（可(kě)比口径增长近60％）、中西部地(dì)区收入修复等(děng)，有利于稳定低能级城(chéng)市需求(qiú)。