近日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东阴肖是指哪几个肖主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵(jiào)后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本(běn)端(duān)、需(xū)求端均有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自(zì)年初就(jiù)开始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回(huí)落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区(qū)别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情(qín阴肖是指哪几个肖g)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易(yì)商(shāng)进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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