在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷(mí)时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和做空的对错一个题就往阴里装一支笔冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股(gǔ)票与防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们(men)相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的(de)。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告(gào)终，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地错一个题就往阴里装一支笔为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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