5月10日，有消息称部分银(yín)行相关部门收到《关于(yú)调整协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更多是对公业务，而(ér)通知存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)拟下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席(xí)经济(jì)学(xué)家李(lǐ)湛、长城基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金固定(dìng)收益(yì)副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是出于推进(jìn)利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。对(duì)银(yín)行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本(běn)次降息有助于促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报(bào)记者：四(sì)大(dà)国有银行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考(kǎo)以(yǐ)10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益(yì)率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大(dà)行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款利(lì)率。今年4月(yuè)市(shì)场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格(gé)审(shěn)慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均(jūn)是在(zài)利(lì)率市场化改(gǎi)革(gé)推进背景下，银(yín)行出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行(xíng)近年息差(chà)不断下行(xíng)。在资产端(duān)定价压(yā)力较大且存款持(chí)续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资(zī)产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)有利(lì)于(yú)对(duì)公客户留存的活期资金投(tóu)向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下(xià)行，实体经济综合融资成(chéng)本不(bù)断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为(wèi)明(míng)显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净(jìng)息差持续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生(shēng)了(le)变化，降低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协定存款和(hé)通知(zhī)存款介于(yú)活(huó)期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期(qī)存款(kuǎn)与定期存(cún)款利率进行了几(jǐ)轮调(diào)整(zhěng)，本(běn)次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上限下调也是(shì)要将(jiāng)存(cún)款产品线的(de)调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项因(yīn)素，银(yín)行(xíng)从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机制协调(diào)调降负债成本，有利(lì)于提升(shēng)银(yín)行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽(kuān)信用的(de)政策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管(guǎn)控(kòng)为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月(y边际贡献的计算公式是什么呀uè)利率自(zì)律机(jī)制(zhì)建立以来，4月和9月经(jīng)历(lì)了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份行参与，今年(nián)以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，中小银行补(bǔ)充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的(de)经济背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复(fù)苏后(hòu)经济边(biān)际(jì)走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额(é)储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体融资需求有(yǒu)限，银(yín)行存款增加(jiā)，降(jiàng)低存(cún)款利率(lǜ)可(kě)以引(yǐn)导减少信贷套利(lì)，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净息(xī)差(chà)不断压缩，银行经(jīng)营压力(lì)增大，调整(zhěng)存款成本成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在商业(yè)银(yín)行(xíng)的活(huó)期类存(cún)款收益，延(yán)续近期银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银(yín)行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一(yī)方面，有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利(lì)率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都(dōu)集中在活期(qī)和定(dìng)期存款(kuǎn)，实(shí)际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存(cún)款和协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息差水平(píng)均创历史新低，上市(shì)银行整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息差(chà)由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利(lì)率下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还(hái)要进(jìn)一步(bù)观(guān)察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本成(chéng)为当务(wù)之急(jí)。中小银行或有动力(lì)持续主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地(dì)方债发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体，其信用债(zhài)收益率仍(réng)有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金供需决定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策(cè)利(lì)率、基(jī)准利率在(zài)一方(fāng)面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今(jīn)年(nián)是真正疫后复苏(sū)的第(dì)一年，我们(men)仍(réng)面临(lín)内生动力(lì)不强需(xū)求(qiú)不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构(gòu)性货(huò)币(bì)政策等(děng)多项举措(cuò)给(gěi)予了实(shí)体经济(jì)所需的一定的(de)资(zī)金(jīn)投(tóu)放支(zhī)持(chí)，有效降(jiàng)低了实(shí)体综合融资成本，后续需要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继续激活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪(zōng)经济(jì)运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的(de)概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕(yù)的环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)的角度(dù)来(lái)讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调(diào)要(yào)看实体经济(jì)复苏的情况。银行负债(zhài)端(duān)，存款基(jī)准利(lì)率下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的(de)调整空(kōng)间仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价(jià)情况作为合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小银行跟随(suí)调(diào)降存款利(lì)率。我们(men)认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最终有(yǒu)利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公(gōng)布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期(qī)，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我国国有大型商业(yè)银行(xíng)和股份制商业银行的定期(qī)存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行合理利差(chà)范围(wéi)，增加银行信贷投放(fàng)的(de)动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下调存款定价来(lái)保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望(wàng)带动中小银行主动跟(gēn)随下调(diào)存款利率。另边际贡献的计算公式是什么呀一方(fāng)面(miàn)，由于此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资(zī)者悲(bēi)观预(yù)期(qī)被放大，大量(liàng)资金集中在(zài)银行存款端(duān)，此次(cì)存款利率(lǜ)下调(diào)也有(yǒu)望(wàng)带动存(cún)款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力(lì)。本次下(xià)调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业(yè)及(jí)居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民(mín)消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本(běn)次下调(diào)对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行(xíng)的协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)的协(xié)定存款和通(tōng)知存款定价过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较低的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次上限下调(diào)后会(huì)普遍降(jiàng)低(dī)中小(xiǎo)行(xíng)协定存款及(jí)通知存(cún)款利率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而对股(gǔ)份行及国(guó)有大(dà)行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在(zài)商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客户活期(qī)存款收益向对(duì)私客(kè)户看(kàn)齐(qí)，一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一方(fāng)面有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调(diào)整降低了(le)银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定协(xié)定利(lì)率(lǜ)上限后，预计(jì)行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制(zhì)高(gāo)息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别(bié)是(shì)降低银行(xíng)对(duì)公活期存(cún)款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及经(jīng)营(yíng)压力(lì)。此外，银行负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益(yì)率(lǜ)下行的空(kōng)间，或带动债券收益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的(de)确定性(xìng)信(xìn)号(hào)

　　中国(guó)基金报(bào)：未来存款利(lì)率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率的非(fēi)对(duì)称下行使得(dé)商业银行(xíng)净息(xī)差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经(jīng)营(yíng)压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有进一(yī)步调降的预期。一方面，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷(dài)款加权(quán)平均利率创有(yǒu)统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存(cún)款市场上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款(kuǎn)市(shì)场份额考核压(yā)力使得各行(xíng)下(xià)调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的(de)非(fēi)对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经(jīng)营性质(zhì)的票息资产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍(réng)然有下降的(de)趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于存(cún)款定期化，活期(qī)存(cún)款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差(chà)压(yā)力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层面有动力(lì)去(qù)持续推动(dòng)存款利率下(xià)降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费和(hé)实(shí)际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带动流动性(xìng)继(jì)续进入债市，中短期(qī)利率，特(tè)别是中短期信(xìn)用(yòng)债利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进(jìn)入股市，利(lì)好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调存(cún)款利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动存款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利(lì)率(lǜ)降低有助于压低全社会(huì)利率(lǜ)水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同时(shí)股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再(zài)宽松为(wèi)时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度货(huò)币政策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资者应该如何(hé)守住自己的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投(tóu)资工具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全(quán)性。在存(cún)款利率下降的(de)背景下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具(jù)一(yī)定流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部(bù)分(fēn)的银行(xíng)理财产品，具有(yǒu)一定的(de)超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资(zī)者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无(wú)论从绝对利(lì)率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数(shù)水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅(xùn)速(sù)，市场进一步盈(yíng)利空(kōng)间被(bèi)压缩(suō)，若看不到(dào)央行货币政策增量政策(cè)，后续或(huò)进入(rù)震荡环境，而存(cún)量博(bó)弈交易下(xià)也(yě)可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资(zī)者(zhě)来说，在这样(yàng)的环(huán)境(jìng)下尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的产品，规(guī)避市场(chǎng)波动，例如(rú)货(huò)币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中要选择(zé)久期短流(liú)动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着(zhe)经济(jì)高频数(shù)据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步(bù)强化(huà)，因此股票(piào)市场(chǎng)也进入到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震荡(dàng)休整期(qī)，高股息策略(lüè)往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平(píng)较(jiào)低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本(běn)的所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给(gěi)少数专(zhuān)业(yè)的(de)人来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能(néng)力的(de)人士可通过理财(cái)和(hé)投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择(zé)适合(hé)自己风险偏好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德信(xìn)基金：随(suí)着(zhe)存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持(chí)资(zī)金保(bǎo)值增值，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险承(chéng)受能力后可(kě)适当(dāng)考虑(lǜ)公募货币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金(jīn)、商业(yè)银行现金管理类(lèi)产品等风(fēng)险等级较(jiào)低(dī)、支(zhī)取相对(duì)灵活的产(chǎn)品。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 边际贡献的计算公式是什么呀