北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了(le)来(lái)自全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电(勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经(jīng)做(zuò)得(dé)非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面做一定的(de)预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了(le)亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个(gè)不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮(bāng)助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在(zài)这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人(rén)：希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不(bù)同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释(shì)为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大(dà)变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝(zuì)初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他也(yě)不能完全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的(de)商(shāng)业地(dì)产损失(shī)情况有(yǒu)多严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是(shì)否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的(de)运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问(wèn)题(tí)和(hé)其他一些(xiē)问题。我们(men)的团(tuán)队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生活(huó)中谁都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了(le)超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会(huì)再(zài)次发(fā)生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是(shì)可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业(yè)务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他(tā)们(men)接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大(dà)最佳(jiā)保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作(zuò)的(de)机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回(huí)勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现(xiàn)在(zài)相同的(de)股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起，他们就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家(jiā)庭，它们(men)在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期(qī)来(lái)做，效果是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活(huó)动；要(yào)活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有什么能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位？”

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