4月中国(guó)宏观数据(jù)预览

　　1）工业(yè)：工(gōng)业生产及物流景气度(dù)环比(bǐ)有所回落，但(dàn)低基(jī)数效应(yīng)提振(zhèn)4月工业生产同(tóng)比增速(sù)从3月的3.9％回(huí)升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零(líng)：预计4月社(shè)会消费品零售总额同比(bǐ)增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要(yào)受去年4月低基数影响。

　　3）投资(zī)：同样受低基数(shù)提振，预计当月总投资同比小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月(yuè)基(jī)建投(tóu)资可能(néng)高位上(shàng)行至11％左右，制造业投资回(huí)升(shēng)至9％，房(fáng)地(dì)产投资降幅略(lüè)有收窄(zhǎi)至4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品价(jià)格持续回落但(dàn)核(hé)心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受去年高基数(shù)及海外经济动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左右(yòu)。

　　5）外贸(mào)：低(dī)基数下、预计4月(yuè)名义(yì)出(chū)口增速(sù)可(kě)能(néng)录得(dé)10％、较3月小幅回落，而(ér)进口降幅(fú)扩张至3％，贸易顺差可(kě)能录得880亿美元(yuán)左右。出口价格指数或有所(suǒ)下(xià)行，但(dàn)低基(jī)数及外贸需求(qiú)回暖可能支撑出口增速(sù)维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差可(kě)能收窄。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　4月(yuè)中国宏观数据预览

　　工(gōng)业：工业生产(chǎn)及(jí)物(wù)流景气度环比(bǐ)有所回落，但低基数效应提(tí)振(zhèn)4月工业生(shēng)产同比增速从3月(yuè)的3.9％回升至(zhì)8.2％左(zuǒ)右。上游工业开工率总体持稳：焦化开工(gōng)率环比(bǐ)上行3个百分点、高炉(lú)开工率环比回升2个百(bǎi)分(fēn)点。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且(qiě)4月物流指数环(huán)比有所下滑、较21年同期(qī)跌幅有(yǒu)所扩大：4月，整车(chē)物流指(zhǐ)数较3月均值环(huán)比下行7％，较21年同期降(jiàng)幅(fú)亦从3月的10.4％扩大(dà)至17％；公共物(wù)流园区吞吐指(zhǐ)数环比走(zǒu)弱1.1％、同比(bǐ)跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生(shēng)产景气(qì)度环比有所(suǒ)下行，但受去(qù)年同期(qī)低基数提振同比有所上(shàng)行，尤其是汽车、电子、机(jī)械(xiè)电子等(děng)受疫情影响(xiǎng)较大的工业生产(chǎn)可能上行(xíng)较为(wèi)明显。

　　社(shè)零：预计4月社(shè)会消费品(pǐn)零售总额同比(bǐ)增速从(cóng)3月(yuè)的(de)10.6％大幅上(shàng)行(xíng)至19％左(zuǒ)右(yòu)，主要(yào)受去年4月低基数影(yǐng)响。4月居民出行及消费活跃度仍(réng)在高位，4月 18 城地铁(tiě)客运量较(jiào) 2021 年同期上(shàng)行(xíng) 10％，对(duì)比(bǐ)3月均值(zhí)+6.8％；4月(yuè)，全国电影(yǐng)票房(fáng)较3月均值(zhí)环比上行21.6％，但(dàn)仍低于2021年同(tóng)期10.6％。此外(wài)，受各品牌出台降价政策及车展等线(xiàn)下活(huó)动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量(liàng)较2021年同期增长 9.9％，对比3月全(quán)月的8.8％小幅扩张。今年五(wǔ)一假期居民此(cǐ)前受抑制的旅(lǚ)游需(xū)求得到集(jí)中释放，国内旅游出行人数及总(zǒng)收(shōu)入(rù)均(jūn)超过(guò)2021及2019年水平，人均旅游消费恢复至2019年(nián)的85％，显示“伤三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口疤效应”下居民消费倾向尚(shàng)未修(xiū)复(fù)至疫情前水平（参考2023年5月(yuè)4日发(fā)表的《快评：五一(yī)假期消费(fèi)数据的三个亮点》）。

　　投资：同(tóng)样受(shòu)低基数(shù)提振，预计当月(yuè)总(zǒng)投(tóu)资同比(bǐ)小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基(jī)建投资可能高位上行至11％左右，制造(zào)业(yè)投资回升(shēng)至(zhì)9％，房(fáng)地产投资降幅略有收窄至4％左右。高(gāo)频数据(jù)显示4月以来地产需求较3月有所走弱，房建开工节奏也(yě)有所放缓。4月30大中城市(shì)销售(shòu)面积较(jiào)2021年同期下行(xíng)32.0％，较3月的21.5％大幅(fú)回落；26城二手房(fáng)销(xiāo)售面积较(jiào)2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样(yàng)下(xià)行；土地(dì)成交方面(miàn)，4月百城土地成交面积较2022年(nián)同期同比回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓(huǎn)，玻璃库存(cún)持续(xù)下(xià)行，截至4月28日玻璃库存较3月同期下行24.2％，同时水泥开(kāi)工率/建筑(zhù)钢(gāng)材(cái)成交量环比较3月同期分别下行0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)/5.4％。往前看(kàn)，我们将重点(diǎn)关注：1）地产民企拿地(dì)及(jí)在手资(zī)金情况能否回暖(nuǎn)，地产新开工能否回升；2）地(dì)产(chǎn)销售动能能否再度上(shàng)行。基建端，4月地方(fāng)新增专项债(zhài)净发行3351亿元，对比3月的(de)4039亿元小幅下行但仍高于2022年同期的1368亿元，可能支撑低(dī)基数下基建投资继续上(shàng)行。

　　通胀：食(shí)品(pǐn)价格(gé)持续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅(fú)回(huí)落至0.6％， 而受去年高基数及海外经济动能(néng)减弱拖累(lèi)，PPI或(huò)将下(xià)行至-3％左(zuǒ)右。内需环比回(huí)落拖累食品价格下行：4月农产品批(pī)发价格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小(xiǎo)麦批发价分别下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小(xiǎo)幅上(shàng)行，核心CPI仍有(yǒu)韧(rèn)性：义乌(wū)中国小商品(pǐn)总价格指数(shù)较(jiào)3月上行0.2％，其(qí)中(zhōng)服(fú)装(zhuāng)服饰类持平，箱包/鞋类价格小幅(fú)分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一(yī)方(fāng)面，2022年4月PPI同比基数总(zǒng)体较高(gāo)；另(lìng)一方面，海外经(jīng)济动能继续减弱且内需仍(réng)待恢复，工业品价(jià)格同比继续回落：受OPEC减产提(tí)振，4月原(yuán)油(yóu)价格较3月(yuè)环比上行6.3％；中国(guó)大(dà)宗(zōng)商品价格总指数环(huán)比上行0.4％，但矿产及金属(shǔ)价(jià)格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预(yù)计4月(yuè)名(míng)义出口(kǒu)增速可(kě)能录得10％、较3月小幅回落(luò)，而进口(kǒu)降幅(fú)扩(kuò)张至3％，贸(mào)易顺差可(kě)能录得880亿美元左右。出口价格(gé)指(zhǐ)数或有所下行，但低基数及外贸需求回暖可(kě)能(néng)支撑出口增(zēng)速维持高位：4月1-30日，华(huá)泰出口需求日度指数(shù)（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比(bǐ)3月的16.6％小幅回落(luò)2.3个(gè)百分点，鉴于3月(yuè)（美元计）出口额(é)增(zēng)长(zhǎng)14.8％，4月出口额增(zēng)长有(yǒu)望保(bǎo)持高速（参(cān)见(jiàn)2023年5月4日(rì)发表的《4月(yuè)出口或保持(chí)较高增长(zhǎng)》）。此(cǐ)外(wài)，我国和亚太、非洲(zhōu)、甚至(zhì)拉美的一体化产(chǎn)业链(liàn)、需求链的格局不断优化(huà)，出口(kǒu)增长韧性可能(néng)超(chāo)预期（参(cān)见(jiàn)《中(zhōng)国出(chū)口产业链的升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万亿元、社融(róng)约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计保(bǎo)持较高(gāo)增(zēng)速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄。预计(jì)4月新增人民币贷款约(yuē)1.37万亿元，一(yī)方面，企业中长期(qī)贷款延续年初至今的较强势头、购房需(xū)求回(huí)升背景(jǐng)下房贷/居民贷(dài)款(kuǎn)需求有望继续企(qǐ)稳回(huí)升，政策性银行(xíng)金融(róng)工具继续带动基建投(tóu)资和企业中长(zhǎng)期(qī)贷款增长，信(xìn)贷周期或(huò)继(jì)续保持强势。信贷推动下，社融同比增速(sù)或上行至10.6％左(zuǒ)右，而企(qǐ)业债、股(gǔ)权(quán)及(jí)政府债融(róng)资较(jiào三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口)去年同期略有走弱。财(cái)政方面(miàn)，去年留抵(dǐ)退税低基数下，财政收(shōu)入增(zēng)长有望回升；财政(zhèng)支出、尤其民生和基建相关支(zhī)出有(yǒu)望(wàng)保持较快增长——预计政(zhèng)策性银行(xíng)金融工具仍是(shì)近期准财政的主(zhǔ)要发力渠道。

　　风险提示：消(xiāo)费(fèi)复苏不及预期、稳地产(chǎn)政策不及(jí)预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日(rì)发表的《增长动能(néng)环比走(zǒu)弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口