5月13日，年内首只央(yāng)企主(zhǔ)题ETF——华泰柏瑞中证央企(qǐ)红利ETF发布公告(gào)称，其(qí)累计有效认(rèn)购申请(qǐng)份额总(zǒng)额超过(guò)20亿份(fèn)发行上(shàng)限，将启(qǐ)动比(bǐ)例配售。这(zhè)则小公告体现出市场对这一(yī)“中特估”主题的追(zhuī)捧力(lì)度。

　　实际(jì)上，近(jìn)期围绕着“中(zhōng)特估(gū)”的(de)行情(qíng)，市场(chǎng)关注度(dù)非常(cháng)高(gāo)，5月15日(rì)首批3只央企回报ETF发行，更(gèng)成为这一波“中(zhōng)特估”行情的催化剂。实际上(shàng)，早在去年底及今年一季度，一(yī)些基金经理(lǐ)开始调仓换股“中特估概念”。

　　目前“中特估”资(zī)金(jīn)面、情绪面、估值方式(shì)等问题成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点，中国基金报(bào)采(cǎi)访多(duō)位投研人(rén)士，解析“中特估”这些焦(jiāo)点问题(tí)。

　　央企(qǐ)主题ETF密(mì)集上报发行

　　行情催化剂？

　　市场对“中特估”主题积极追捧。不仅华(huá)泰柏瑞中证央(yāng)企(qǐ)红利ETF罕见出现启动“比例配售(shòu)”情(qíng)况，今年场内多(duō)只(zhǐ)“中字头(tóu)”ETF也持(chí)续“吸(xī)金”，15只央(yāng)企、国企ETF合计(jì)“吸金”38.56亿(yì)元。

　　同时，后续有多只国央企主题基(jī)金发行(xíng)，市场对此充满期待，如5月15日就有3只央企回报ETF，后续(xù)跟踪央企科技(jì)引领、央企现代能源等ETF也将(jiāng)获(huò)批发(fā)行，更(gèng)有扎堆(duī)上(shàng)报的央国(guó)企基金在排队入市。

　　这(zhè)些(xiē)或成为这一波(bō)身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性“中特估(gū)”行情的催化(huà)剂。

　　融通红(hóng)利机会(huì)基金(jīn)经理何龙表(biǎo)示，央(yāng)企ETF发行在情(qíng)绪上(shàng)是构(gòu)成催化因素的，近期银行股大涨的(de)一个催(cuī)化因素就是积极推(tuī)介相关央企ETF的发行。

　　“随着央企ETF的发(fā)行，和诸多主题基(jī)金(jīn)的申报发(fā)行，我认为(wèi)确实会成(chéng)为引爆(bào)行情的催化剂，基本面、资金面、政策面都在向好，下半年，中(zhōng)特估有(yǒu)可能独领风(fēng)骚(sāo)。”万家(jiā)基(jī)金章(zhāng)恒更是(shì)表示。

　　同样，博时(shí)基金指数与量化(huà)投资(zī)部基金经理杨振建就表(biǎo)示(shì)，近期密(mì)集(jí)申报的国央企主题基金主(zhǔ)要涉及“股东回报”、“科技引领”、“现代能源”几(jǐ)大(dà)主(zhǔ)题，这(zhè)样的(de)布局可以更好支持央国企的估值(zhí)重塑。

　　“央企ETF的发行将成为行情(qíng)进一步上涨的催化剂。去年以来(lái)公募基金发(fā)行(xíng)整体平淡，近期多只国央企主题基(jī)金申报和发(fā)行，行情火热下将(jiāng)为(wèi)市场(chǎng)带来(lái)增量资(zī)金，有望推动(dòng)进一(yī)步上涨(zhǎng)。”杨(yáng)振建进一(yī)步(bù)表示。

　　此外(wài)，银华(huá)基金ETF业(yè)务总监(jiān)王帅认(rèn)为，公募基金积极布局央(yāng)国(guó)企主题基(jī)金，一(yī)方面是因(yīn)为新一轮深化(huà)国企(qǐ)改革的大幕将(jiāng)拉开，叠加“中特估”概念(niàn)，央国企上市公(gōng)司的投资价值凸显，该主题的基(jī)金将为投资者提供更(gèng)丰富的工具以参与到央(yāng)国企投资(zī)。另一方面是落实公(gōng)募基金行业高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)的(de)要求(qiú)，引导更多资金参与央国(guó)企改革，更好发挥(huī)公(gōng)募基(jī)金服务资本市场改革、服务实体经济和国家战略(lüè)的作用。

　　王帅表(biǎo)示，未来央企(qǐ)ETF的发行将为央企相关标的和(hé)板块带来增量资金，提(tí)升交(jiāo)易活跃度，有望成为中特估行情的催化剂。

　　存量市场中变赛道(dào)

　　积极调仓换股？

　　2023年以(yǐ)来，市场结构(gòu)性行情(qíng)明显，中特(tè)估和人工智(zhì)能成为两(liǎng)大明显的主线，而新(xīn)能源等前期热门赛道股(gǔ)冷却，在此背景(jǐng)下，一些基金经理(lǐ)开始调仓换股“中特估概念”。

　　万家基金基(jī)金经理(lǐ)章恒直言(yán)，自己目(mù)前重点关注三大(dà)行业，火电(diàn)、券商、军工，这三大(dà)行(xíng)业(yè)主要(yào)是央企或地方国(guó)资所在的行业(yè)，民营企业占比较少。

　　“首先是基于行业本身基本面在今年会有重大的向上变化的机会，比如火电，会受益于煤炭价格的下跌，扭亏为盈；券商，会受益于今(jīn)年市场(chǎng)成(chéng)交(jiāo)量的放(fàng)大，盈利大幅增长等。同时，随(suí)着国有企业(yè)改革的推进，大概率这些企(qǐ)业会进入一个提质增(zēng)效、释放业绩的过程。”章恒表示(shì)，中(zhōng)特估是过去5年10年改革的(de)成果，是(shì)非(fēi)常基(jī)本面的，和(hé)他过去1至(zhì)2年研(yán)究投资思路(lù)也非常吻合，为在(zài)下(xià)半年抓住这波(bō)中特估(gū)的投资机会做好了准备。

　　“去年(nián)年底已开始重视中特估的投资机会(huì)，判断(duàn)中(zhōng)特估的机会(huì)未来三年(nián)分(fēn)两(liǎng)个阶段。”融(róng)通(tōng)红利机会基金(jīn)经理何(hé)龙表(biǎo)示，第一阶(jiē)段也就是今年以数字(zì)经(jīng)济和(hé)“一带一路”的主题普涨性机会为主，包括低于1倍PB、分红收益率极高的品(pǐn)种，将会迎来普(pǔ)涨性的机会。第二(èr)阶(jiē)段是未来两年，在主题(tí)性机会消(xiāo)散以后，基于顶层(céng)设计对国央经营管理价值(zhí)导向(xiàng)变化，我们判断经营(yíng)成果随之改(gǎi)变是一个慢变量，会在未来(lái)两年体现在每一个央国(guó)企的报表中。

　　何龙强调，目(mù)前(qián)在挖掘公(gōng)司经营层面可能发生(shēng)显著(zhù)正向变化的个股提前(qián)进行布局，比如医药(yào)和消费等行(xíng)业(yè)。

　　其实一(yī)季报(bào)已经显露出不少基金在(zài)行动。国金证(zhèng)券研究所数据显示(shì)，偏股主动型(xíng)基金2022年年报前十(shí)大重仓股(gǔ)股票池(chí)中，“中(zhōng)特估”概念占偏(piān)股主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)持有(yǒu)股票(piào)市值比例仅有(yǒu)1.18％。而(ér)2023年一季报披露的持(chí)仓(cāng)中(zhōng)，“中特估”概(gài)念占(zhàn)偏股主(zhǔ)动型基金持(chí)有(yǒu)股票市值(zhí)比例(lì)提高到4.19％。

　　“中特估”概念股在偏(piān)股(gǔ)主动(dòng)型基金的持仓中，占比明(míng)显提高。上述数(shù)据显示(shì)，根据偏股主动型基金(jīn)2022年报及(jí)2023年一季报十大(dà)重仓股的数据，剔除个(gè)股涨跌影(yǐng)响，估计(jì)了各基金主动加仓(cāng)“中特估”概念股的(de)市(shì)值占2022年末股票总(zǒng)市值比例(lì)，一季度超(chāo)过30％的偏股(gǔ)主动(dòng)型基(jī)金主动加仓了“中(zhōng)特估”概念股，198只基金(jīn)在2022年末(mò)不持有“中(zhōng)特估”概念股，但(dàn)在一季度买入。

　　不仅如此(cǐ)，中信证券数据(jù)统计也(yě)显示，一季度主动(dòng)偏股(gǔ)型公募基金(jīn)对港股央国企(qǐ)的持股(gǔ)市值比重达到2019年以来的新高，港股央国(guó)企(qǐ)持股总市值占港股(gǔ)持股总市值的比重由2022年四季度(dù)的25.1％提(tí)升(shēng)至2023年一季(jì)度的32.9％，远(yuǎn)高于2020年(nián)低点时(shí)的7.5％。

　　投(tóu)研(yán)上(shàng)加大力量(liàng)？

　　构建(jiàn)国央企专门的股票库(kù)

　　可以说中国(guó)特(tè)色估(gū)值体(tǐ)系，正深(shēn)刻影响基金公司的(de)投研，落实(shí)到日常的投研流程和实践之中(zhōng)，不少(shǎo)基金公司在(zài)加大投研力量，更(gèng)有专门构建(jiàn)国央企股票库。

　　融(róng)通红利机会基金经(jīng)理(lǐ)何龙就介绍，一(yī)方(fāng)面，从顶层设(shè)计(jì)改变(biàn)研(yán)究员过(guò)去对国央企的固定思维，需要实地考察(chá)国(guó)央企，并且需要利用当(dāng)前国央企愿意交流的契机，多花(huā)精力去(qù)进行跟踪发(fā)现变(biàn)化。

　　另一方面(miàn)，融通基金在行(xíng)动上，要求研究员将自己所覆盖行业的所有国央企构建专(zhuān)门(mén)的股(gǔ)票库，并进行长期跟踪(zōng)，包括(kuò)考察其实地调研的的成果，了解国央企经营思路和财务导向的变(biàn)化，结合行业(yè)趋势(shì)和特征，寻找价值洼(wā)地(dì)，发现预期差。

　　同样的，银华基金ETF业(yè)务总(zǒng)监(jiān)王(wáng)帅也谈到“认识”上的重(zhòng)视。他表示，通过深入(rù)学(xué)习(xí)，对“中特估”有了更深刻的(de)认识：首先要认(rèn)识(shí)市(shì)场(chǎng)体制机(jī)制、行(xíng)业(yè)产业结构、主体持续发展能(néng)力等方面(miàn)所体现(xiàn)的鲜明中(zhōng)国元素和发展(zhǎn)阶段特征(zhēng)，“中特估”应该是在此基础上(shàng)构建的(de)具(jù)有时(shí)代(dài)特(tè)征(zhēng)和中国特色、符合国家(jiā)战略(lüè)导向的估(gū)值体系，而(ér)不是简单套用国外的传(chuán)统估值模型。

　　“中特(tè)估是(shì)一种新的提(tí)法，但是(shì)这个概念所涉(shè)及到的行业和公司，一直(zhí)在发生的变化。”万家基金经理章恒表示，万家基金一直非(fēi)常关(guān)注传统产业的变化(huà)，诸如煤炭、金融(róng)、建筑等(děng)多个领域，因此也是(shì)一定能够抓住中特估这波(bō)行情的机会的。同时，随着时局的变化，也(yě)在增(zēng)加相关(guān)行业的研究力量。

　　此(cǐ)外，创金合信基金(jīn)首席经济学家魏凤春(chūn)表示，积极践(jiàn)行(xíng)中国特色的估值(zhí)体系是(shì)资本市场使命，投(tóu)资者需要学(xué)习(xí)领会并针对原有的估值体系进行改造，以适应现实的需要。明(míng)确该体系(xì)的框(kuāng)架是(shì)第一位的工作，合理设置指标也非常重要，投资(zī)者的认(rèn)可和(hé)实施是最终该体系(xì)能(néng)否(fǒu)具备(bèi)长期价值的基础(chǔ)。不过，他(tā)也提醒(xǐng)，人为的(de)拔估值是很大的认知误区(qū)，市(shì)场化认可(kě)是基本的常识，不可误判。

　　体(tǐ)现社会价值与国家战略价(jià)值

　　新估值(zhí)方式？

　　央国企是国民(mín)经济的支柱，国企央企(qǐ)发(fā)展要符合国家战略发展发(fā)向，更需要承担社(shè)会公共责任等。而这些(xiē)都应该考虑(lǜ)进估值体系(xì)之中，也引发市(shì)场(chǎng)关(guān)注。

　　多数受访的基金经理认为(wèi)，对于(yú)国央企(qǐ)的估(gū)值方(fāng)式要充分体现(xiàn)企(qǐ)业的社会价值与(yǔ)国(guó)家战略价值，目(mù)前已经形成了初(chū)步的企(qǐ)业身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性(yè)社会价(jià)值(zhí)评价体系。

　　“如何定价国有企(qǐ)业承担社会价值、符合国家战略发展的(de)价值？首要任务就构建中国特色的价值评价体系，改变(biàn)从以私(sī)人股东权益(yì)出发(fā)，现金流折现为主要方法的单一价值估值体系，转向社会整体(tǐ)价值观(guān)念、纳入中国特色的ESG评价体系，充分(fēn)体现企业的社会价(jià)值与国(guó)家战(zhàn)略价值。”博时基金指数与(yǔ)量化投资部基金经(jīng)理杨振建表示。

　　杨振建也(yě)直言，近年来国资(zī)委(wěi)指(zhǐ)导国内(nèi)团(tuán)队对(duì)于(yú)中国(guó)特(tè)色ESG披露与评价体系(xì)不(bù)断探索，结合国际通(tōng)用规则，目前已经形成了(le)初步的企业社会价值评(píng)价体系，其(qí)中包(bāo)括(kuò)《企业ESG披露(lù)指南》、《中央企业上市(shì)公司环境(jìng)、社(shè)会及(jí)治(zhì)理（ESG）蓝皮书（2022）》等(děng)。

　　银华基金ETF业务总监、基金(jīn)经理王帅也(yě)认为(wèi)，“中特(tè)估”应该是注重企(qǐ)业价值的可持续估值，要(yào)重视股(gǔ)东、员(yuán)工和社会责任等要素(sù)对企(qǐ)业稳健成长的重(zhòng)大意义，重视(shì)稳(wěn)定的现(xiàn)金流、持续增(zēng)长的盈利(lì)、科技创(chuàng)新对(duì)提升(shēng)企业(yè)内在价(jià)值的积极作用(yòng)，这样有利于(yú)提高估值定价模型(xíng)的科学性和有效(xiào)性。

　　“在(zài)指(zhǐ)数编制、策(cè)略构建等实务工作(zuò)中，都有成熟的(de)量(liàng)化指标可(kě)以(yǐ)使用，包括净资产(chǎn)收益率、营业现金(jīn)比(bǐ)率、资产(chǎn)负债率、研(yán)发(fā)经费投入强(qiáng)度等等。”王帅也表(biǎo)示。

　　嘉实(shí)金融精(jīng)选基金经理(lǐ)李欣更细致分析(xī)在估值(zhí)思(sī)维、估值结论(lùn)、估值判断(duàn)上有(yǒu)变化，尤其是估值的方法和指标上(shàng)，他认为其包括产(chǎn)业(yè)链(liàn)上下游(yóu)的衡量、全要素成本等(děng)，以及在纵向和横向上(shàng)的研究(jiū)，强调政策优惠、产业发展、市场竞争力和可持(chí)续发展等(děng)各种因(yīn)素与企业价值的(de)关系。这些因素在对(duì)估值结论和判断的影响上，也使得中国特色(sè)的估值体系与传(chuán)统的(de)估(gū)值体系有(yǒu)所不(bù)同。

　　“所以估值思维的变(biàn)化，还有(yǒu)估(gū)值(zhí)结论和估值(zhí)判断的变化，都是为了更(gèng)好(hǎo)地适应中国的市(shì)场(chǎng)和经济(jì)特点，提(tí)供更精准、更合理(lǐ)的企业(yè)估值信息。”李欣表示(shì)。

　　不过，创(chuàng)金合信基金首(shǒu)席(xí)经济(jì)学(xué)家魏凤春直言，这需要在(zài)实践中进(jìn)行探索，目前(qián)尚(shàng)没有公认(rèn)的指标可以使用。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性