射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为(wèi)射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机(jī)领域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射(shè)频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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