射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(hu早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗á)兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也(yě)走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低(dī早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于(yú)入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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