如果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东(dōng)证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市一滴水多少ml 一滴水多少克的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令人失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么(me)这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派(pài)息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”一滴水多少ml 一滴水多少克

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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