近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提及，本(běn)期(qī)已实(shí)现收益(yì)指基金本(běn)期(qī)利息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华(huá)不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语夏(xià)基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报(bào)告期(qī)内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银(yín)工(gōng)业(yè)属性及(jí)美联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美银行业(yè)出现流(liú)动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续(xù)加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语(jí)金(jīn)银(yín)比(bǐ)价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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