大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过(guò狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现)是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平(píng)主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的(de)党(dǎng)中央坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在(zài)超大特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改(狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无(wú)人机试图发(fā)动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的时(shí)间和地(dì)点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯(sī)科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了(le)防止未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计(jì)对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的(de)品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件频(pín)发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的(de)宏观(guān)波动(dòng)所(suǒ)影响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业(yè)PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会(huì)议首提“重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期(qī)的(de)边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一(yī)季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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