当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国(guó)会(huì)未能(néng)提(tí)高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击(jī八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆(dò八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇u)新(xīn)作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价(jià)格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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