作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月(yuè)份的通(tōng)胀数据：4月份至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号居民(mín)消费价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降0.5至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初(chū)以来核(hé)心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升(shēng)，也指向当前经济仍(réng)在温(wēn)和修复。下半年随(suí)着生猪价(jià)格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望(wàng)回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生(shēng)猪产能充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及(jí)国(guó)内油价下降影响，交通(tōng)工具及交通(tōng)工具用燃料价格(gé)环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生(shēng)活资(zī)料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格(gé)波动带动国(guó)内油煤加工、化学(xué)原料及(jí)制(zhì)品相(xiāng)关行业(yè)价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选(xuǎn)相关行(xíng)业(yè)价格结束(shù)自去年底以来的强(qiáng)势(shì)表(biǎo)现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供(gōng)给相对充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认(rèn)为，应(yīng)当(dāng)理性看待物价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面(miàn)，去年下(xià)半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基(jī)数或(huò)对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年(nián)生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水平(píng)有(yǒu)望逐步回(huí)归(guī)至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不(bù)构成当(dāng)前经济(jì)的主要矛(máo)盾。

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