用友网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即(jí)云服(fú)务转型(xíng)第二阶段进(jìn)展(zhǎn)明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来连(lián)续第三(sān)年净利(lì)下(xià)滑。与此对(duì)应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段营收(shōu)、净(jìng)利同(tóng)步大(dà)增(zēng)、股价大(dà)涨的(de)同向(xiàng)共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市(shì)23年来(lái)单季最(zuì)大亏损

　　净(jìng)利连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季(jì)度(dù)报(bào)告，一季(jì)度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季最大亏损。

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　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最高(gāo)点(diǎn)之(zhī)后，用友网络连续第(dì)三年净利下滑(huá)。

　　从股价来(lái)看(kàn)，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络股价就(jiù)总体上呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌前，用友(yǒu)网络(luò)在股价相(xiāng)对高点(diǎn)进行了定(dìng)增融资(zī)。此次定增吸(xī)引了不少(shǎo)机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知名机构(gòu)和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数(shù)量(liàng)约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增募资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的(de)私募(mù)大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资(zī)金约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之后，用(yòng)友(yǒu)网络发布的2021年业绩(jì)明(míng)显不及(jí)市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫(wèi)东(dōng)的总持股数，也(yě)从2022年(nián)一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股东，在(zài)此期(qī)间，其减持(chí)数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其(qí)定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通过财务软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的(de)信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是服(fú)务企(qǐ)业的数智(zhì)化。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国(guó)企业级服(fú)务市场。在(zài)此基础上，公(gōng)司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全球领先的企(qǐ)业云(yún)服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布(bù)了完全基(jī)于互联网(wǎng)架构(gòu)的企业互联(lián)网开发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财(cái)务(wù)云(yún)、人力云等云产品(pǐn)得到逐(zhú)步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服务快速发(fā)展，第二个阶(jiē)段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续(xù)迭(dié)代，用友的(de)BIP 3正式发布，用(yòng)友云进(jìn)入新的(de)发展阶段。

　　从(cóng)公(gōng)司业务占比来看(kàn)，用友网络(luò)云服(fú)务转(zhuǎn)型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成为(wèi)公(gōng)司主要(yào)收入(rù)来源并继(jì)续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友(yǒu)却还是没有(yǒu)多大突(tū)破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其中用友(yǒu)市占(zhàn)率达到40％。但在(zài)高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华(huá)为将在4月启用自己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价直接跌(diē)停(tíng)。尽管华为(wèi)目前仅为自用(yòng)，并不一定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停，反应(yīng)出(chū)市场对(duì)用(yòng)友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重(zhòng)不足(zú)，也(yě)反应了其(qí)在高端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上，在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第一(yī)阶(jiē)段(duàn)，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的(de)同(tóng)时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增(zēng)幅远(yuǎn)高于营(yíng)收(shōu)增幅。对应(yīng)到(dào)股价上，在(zài)此期(qī)间，用友网络股(gǔ)价大(dà)涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的(de)第(dì)二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅(fú)增长，几乎(hū)可以(yǐ)说是踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌(diē)，股价也因(yīn)此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值严(yán)重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的(de)市值(zhí)还是有很大的提(tí)升空间。但从目前的(de)情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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