北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在股东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得(dé)走对(duì)了(le)方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其(qí)的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们(men)已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了(le)能(néng)源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的(de)股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自(zì)己的(de)喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他(tā)的智(zhì)商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公(gōng)司(sī)还会面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事(shì)情(qíng)是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原有的(de)技术(shù)，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一(yī)些(xiē)环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的(de)计划，然(rán)后(hòu)将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流(liú)动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此也不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表示，我们(men)在第(dì)二次(cì)世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪(kè)守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价(jià)值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做的(de)一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货(huò)币才能(néng)解决问题，而(ér)直到(dào)它失控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家技(jì)术公司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？险公(gōng)司，盖(gài)可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽(qì)车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的(de)商(shāng)业地产损失(shī)情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负(fù)面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难时间(jiān)，但(dàn)好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和其(qí)他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美(měi)元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需(xū)要足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我们的(de)股(gǔ)东可(kě)能会把股票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货(huò)商店(diàn)业务时，我们(men)学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们(men)接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去(qù)改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到(dào)访日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并(bìng)参(cān)观五大(dà)商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的(de)投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且(qiě)为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了(le)非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购(gòu)将同时对(duì)股东(dōng)和公司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机(jī)来(lái)临(lín)，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观，重(zhòng)要的(de)是：你要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划(huà)分配上都(dōu)存在(zài)各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩(hái)子透露(lù)任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量的(de)人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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