本周(zhōu)，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示(shì)着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频(pín)现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了(le)盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国(guó)特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于(yú)行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的(de)中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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