尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算(碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本(běn)面的(de)确(què)认，估(gū)值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量)际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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