如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investm不尽人意是什么意思ents亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社(shè)上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国(guó)际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企(qǐ)业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供不尽人意是什么意思了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会议不尽人意是什么意思之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的(de)经济(jì)前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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