财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难(nán)能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xí币值是什么意思，硬币的币值是什么意思ng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值(zh币值是什么意思，硬币的币值是什么意思í)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不(bù)是(shì)单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。币值是什么意思，硬币的币值是什么意思

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