大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地(dì)区(qū)各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无人(rén)机(jī)碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击(jī)时(shí)普(pǔ)京不在克(kè)里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人(rén)机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布(bù)局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外(wài)部(bù)环(huán)境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气(qì)西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历(lì)史(shǐ)中西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学低位(wèi)，A股(gǔ)节后(hòu)两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再(zài)布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天(tiān)，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业(yè)（煤(méi)炭(tàn)、油、西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济(jì)增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国银行业危机(jī)和(hé)两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时(shí)也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间(jiān)回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频(pín)经(jīng)济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第(dì)一(yī)个(gè)季度经济(jì)数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一(yī)季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配(pèi)的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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