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害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便经历(lì)年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于(yú)历(lì)史平均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率(lǜ)显著高于市场整(zhěng)体，较高的分红(hóng)也(yě)成(chéng)为其进可攻、退可(kě)守(shǒu)的(de)重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策(cè)的(de)持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估(gū)”中(zhōng)“一带一路(lù)”和(hé)运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开(kāi)在(zài)即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板块行情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上升为国(guó)家战(zhàn)略(lüè)，相(xiāng)关(guān)政策密集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经(jīng)济(jì)”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范式(shì)之三：景气修复(fù)预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人(rén)民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带(dài)动能(néng)源链整(zhěng)体(tǐ)性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材(cái)料高度依(yī)赖(lài)海(hǎi)外供应、同时下(xià)游(yóu)需求基(jī)本集中在国内市场的(de)方(fāng)向之一，将充(chōng)分受(shòu)益(yì)于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期(qī)回(huí)暖，能源产业链尤其(qí)是行(xíng)业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外，当前我们(men)建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作为国家(jiā)重点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来(lái)经历了行害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些业(yè)调整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境，但(dàn)近期(qī)板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球(qiú)航(háng)运市场需求正在增长(zhǎng)，带来(lái)包(bāo)括(kuò)化学品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅(fú)提(tí)升。另一方(fāng)面，国企改革(gé)推动造船(chuán)企业重组整合和产能优化(huà)之下，国内(nèi)船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业已在逐步实(shí)现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济(jì)增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸(tū)显，业绩成(chéng)长及确定性较(jiào)高。同时近几年，高(gāo)速公(gōng)路(lù)及铁路板块上(shàng)市公(gōng)司更加注(zhù)重投资人(rén)回报，多家公司发布(bù)股东(dōng)回报计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带来确定性的高(gāo)股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背(bèi)景(jǐng)下融(róng)资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求连续三(sān)个月超预(yù)期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的(de)政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低(dī)位置，修复空间(jiān)较大。