如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而(ér)言(yán)，近来(lái)提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增(zēng)持(chí)了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Ca华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗rl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个(gè)值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David R华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗osenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单(dān)一原因。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的(de)汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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