5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需(xū)求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了(le)改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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