作者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了(le)4月份的通胀(zhàng)数(shù)据：4月份居民消(xiāo)费(fèi)价(jià)格同比上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向(xiàng)当前(qián)经(jīng)济仍在温(wēn)和修(xiū)复。下半年随着生(shēng)猪(zhū)价(jià)格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水(shuǐ)平(píng)有望(wàng)回归正常水(shuǐ)平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其(qí)实(shí)，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食(shí)品(pǐn)价格环(huán)比(bǐ)下降1％、非食(shí)品价(jià)格则(zé)环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜卯怎么读，卯足劲是什么意思解释、肉(ròu)价(jià)格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产(chǎn)能(néng)充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行(xíng)需求带(dài)动旅游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格(gé)环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及国卯怎么读，卯足劲是什么意思解释际(jì)大(dà)宗(zōng)商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基(jī)数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格(gé)环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格波(bō)动(dòng)带(dài)动国内油(yóu)煤加工、化学(xué)原(yuán)料及制品相关行业价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表(biǎo)现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选卯怎么读，卯足劲是什么意思解释相关行业(yè)价格结束自去(qù)年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产能继持续释(shì)放、供给相对(duì)充足的(de)影响下(xià)，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为(wèi)，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济(jì)仍在温和修复(fù)。往前(qián)看(kàn)，去年二、三季(jì)度受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基数或(huò)对今年后续CPI同比读数持(chí)续(xù)造成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年物价水(shuǐ)平(píng)有(yǒu)望逐步(bù)回(huí)归至(zhì)正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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