周一(yī)的股(gǔ)市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌(diē)期间净买入(rù)的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅(fú)下(xià)挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而(ér)高(gāo)位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净(jìng)流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价测算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居(jū)净流(liú)入资金前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资(zī)金的逆(nì)市(s抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年hì)买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及资(zī)金(jīn)的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机(jī)会(huì)。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可(kě)能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注(zhù)数字化对生产力(lì)的(de)提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和传(chuán)媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可(kě)能会继续受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出(chū)现分化(huà)，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业(yè)因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得(dé)其(qí)估(gū)值修复(fù)成为了可能(néng)。虽然(rán)经过前期(qī)反弹(dàn)，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动(dòng)可能(néng)；从中期(qī)看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是(shì)基本(běn)面明显改(gǎi)善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值(zhí)修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资(zī)金(jīn)超出净流(liú)出资金。但也(yě)有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单(dān)日(rì)之最。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流(liú)出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出现净流出，而(ér)今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要(yào)求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称(chēng)，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低(dī)结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业景气度有望(wàng)持续修(xiū)复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板块，民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基数等(děng)因素影响，预计今年(nián)二季度电力(lì)消费增速(sù)将有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的(de)持续推(tuī)进(jìn)下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机(jī)制或有望出台。

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