周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测(cè)算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资(zī)金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思金净买入的榜首，单(dān)日(rì)净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会(huì)。不(bù)过(guò)，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽(kuān)基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在(zài)市场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还(hái)会长期关(guān)注数字化对生产力的(de)提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继(jì)续受(shòu)到(dào)了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经(jīng)济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的(de)低(dī)估值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。而(ér)在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估(gū)值修复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由(yóu)于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大(dà)金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其(qí)是(shì)基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净(jìng)流出资金。但也(yě)有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及(jí)部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净(jìng)流(liú)出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，赓续前行是什么意思，赓续前进的意思可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价(jià)净流出的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下(xià)调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润(rùn)超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力(lì)实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维(wéi)持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行(xíng)总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同(tóng)期(qī)低基数(shù)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速(sù)将有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化(huà)改(gǎi)革的持(chí)续(xù)推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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