自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基(jī)金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季(jì)度(dù)末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去(qù)年(nián)底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度(dù)配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到(dào)机会e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数时(shí)全(quán)力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投(tóu)资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更可(kě)能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在(zài)财务数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数(shù)据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前(qián)的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功(gōng)的(de)公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路(lù)坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制造业资(zī)产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国(guó)经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业(yè)投资的(de)信心恢复(fù)会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在(zài)货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本(běn)面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代(dài)也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上(shàng)我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究(jiū)以及(jí)再(zài)定价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的(de)声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科(kē)技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是(shì)市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的(de)预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资(zī)本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季(jì)报(bào)写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随(suí)着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来(lái)的金融(róng)风险更多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无(wú)风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数(shù)据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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