昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五(wǔ)上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预(yù)计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的(de)两个月来(lái)高位，一(yī)度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股(gǔ)和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平(píng)一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本(běn)周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大周跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人将于(yú)北(běi)京时间今天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的(de)增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌(líng)晨(chén)），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾向于(yú)支持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业(yè)危机导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那(nà)么高(gāo)的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与做太少的(de)风(fēng)险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及(jí)近期(qī)银(yín)行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据(jù)和(hé)未来前(qián)景的(de)演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度(dù)经济预测的准确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也(yě)都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币(bì)政策应进一步收紧多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐(nài)心”的(de)利(lì)率路(lù)径信号(hào)。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日(rì)内平今(jīn)仓(cāng)交易手(shǒu)续(xù)费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修(xiū)量(liàng)增加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走(zǒu)低，周五(wǔ)又(yòu)逢(féng)远兴能(néng)源点火的信息(xī)落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里天。从历史数(shù)据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数(shù)据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均(jū漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里n)为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待(dài)的(de)则(zé)是中下游(yóu)的(de)备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等(děng)待下(xià)游的(de)原料库存消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的(de)预(yù)期。短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需(xū)求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格(gé)开(kāi)始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关注持(chí)仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注(zhù)两个指标：一(yī)是(shì)基差(chà)不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施(shī)工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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