4月以来(lái)，棉(mián)纺织市场延续(xù)消费旺(wàng)季强劲势头(tóu)，下游纺企开(kāi)工负荷高位(wèi)，加之市场对新年度减产(chǎn)担(dān)忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨。而国外(wài)金融(róng)市场风险隐忧仍(réng)存，消费延续偏(piān)弱局面下，外(wài)棉价格承压运行(xíng)，导致国内外棉花价差不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了(le)内外(wài)棉(mián)倒挂(guà)局面。

　　“内外(wài)棉价(jià)自(zì)2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升(shēng)，价(jià)差逐(zhú)渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相(xiāng)对较强的原(yuán)因在于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后国内需求持续(xù)修复(fù)，外贸订单表现也(yě)好于(yú)预期，叠加新疆天气不利(lì)棉花播种和(hé)出(chū)苗，减产预(yù)期推动国内棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉度全(quán)球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉(mián)花分析(xī)师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析(xī)师(shī)高飞堂(táng)告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大(dà)多(duō)纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存低(dī)位，开工负荷保(bǎo)持高位(wèi)运行。据监测，山(shān)东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月(yuè)提(tí)高(gāo)8个百分点(diǎn)；纺企(qǐ)所接(jiē)订单排单时间达到(dào)10天(tiān)，较上(shàng)月(yuè)增加2天，开(kāi)工负(fù)荷(hé)及订(dìng)单排(pái)单时间达(dá)到近两年(nián)来最高水(shuǐ)平(píng)。同时由于大部分纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存(cún)低(dī)位，产销压力较小，促(cù)使(shǐ)部分企业增加原(yuán)棉储备(bèi)库存，为棉(mián)花(huā)市场(chǎng)消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货(huò)价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对(duì)高价棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡(dàn)季后，下游订(dìng)单明(míng)显减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也(yě)并未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应(yīng)端利多的推动(dòng)下强势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调查报(bào)告(gào)显示，2023年(nián)全国(guó)植棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆(lù)续出现低(dī)温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及出(chū)苗带来了(le)不利影响，进一步加剧(jù)了市场(chǎng)对于新(xīn)年度(dù)产量大降的担(dān)忧，也(yě)为减(jiǎn)产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回(huí)升，郑(zhèng)棉一度(dù)回落，但近日新疆地顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉区迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再度引发了市场对于(yú)天气的(de)关顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍(biàn)下降，根据(jù)我们的调(diào)研(yán)结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总(zǒng)计或(huò)下降8.16％。同时，今年(nián)春播(bō)开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温不足，播(bō)种时间(jiān)推迟(chí)5—7日，加之(zhī)4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天(tiān)气，导致部分棉田(tián)重播，预计新年度棉(mián)苗生长进度(dù)较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克(kè)重，或导致减产(chǎn)幅(fú)度扩(kuò)大(dà)。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业人士对新年度(dù)供应(yīng)收紧预(yù)期增强，普遍(biàn)提高现(xiàn)货(huò)售(shòu)卖价(jià)格(gé)。4月份国内价(jià)格明显上涨，月底3128B级(jí)皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内供应端方面，在意(yì)向种植面积下降和播种期低温天气(qì)的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，新(xīn)年度棉花减产概率(lǜ)大(dà)大增加。需求端，目前下游(yóu)纺织企业的开机率维持高位，而成品库(kù)存仍(réng)位于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚可，需求端(duān)带来的负(fù)反(fǎn)馈并不(bù)明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉(mián)价形成一定的压(yā)力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国(guó)已经成为支撑全(quán)球棉花消费复(fù)苏的主力(lì)军。”李(lǐ)馨说。

　　值(zhí)得注意的(de)是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续(xù)加息的紧缩(suō)政策，或(huò)降低居民对纺织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国(guó)棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布(bù)的美棉周度净签约量环(huán)比下(xià)降57％，较4周均值(zhí)下降(jiàng)72％，进一步使市(shì)场担忧(yōu)国外棉花(huā)市场阶段性需求下滑，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预(yù)测，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花(huā)消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最(zuì)终使得(dé)期末库存较上年(nián)度去(qù)库8万吨。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉(mián)花消费将显著复苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑(chēng)国际(jì)棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺织(zhī)市场消(xiāo)费增(zēng)长明显(xiǎn)，叠(dié)加极端天气对棉花正常出苗(miáo)生长带(dài)来袭扰，供应预(yù)期收缩，促使棉企挺价(jià)出货意(yì)愿增(zēng)强(qiáng)，国内棉花价格随之水涨船高；而(ér)国外弱预期背(bèi)景下，消费(fèi)下滑，与国(guó)内形(xíng)成明(míng)显反差。

　　据(jù)监测，4月初国(guó)内(nèi)外棉花价差（国内棉(mián)价-国(guó)外(wài)棉价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为(wèi)18元(yuán)/吨，实现(xiàn)自去(qù)年(nián)4月以(yǐ)来首次转正。截至(zhì)5月(yuè)16日，国(guó)内外棉花(huā)价差延续(xù)正值。国(guó)内(nèi)棉花价格回(huí)归至外棉价(jià)格上方，或使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于(yú)后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡季后需(xū)求支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，天气(qì)对产量的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看，国内棉花产量(liàng)下滑是(shì)大概率事件(jiàn)，今年已有许多轧花厂在升级改(gǎi)造加工设(shè)备，对于(yú)产能(néng)持(chí)续扩张的轧花厂(chǎng)来说(shuō)，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大(dà)概(gài)率会在今年重(zhòng)演，中长期棉价重心(xīn)有(yǒu)望继续抬(tái)升(shēng)。

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