金融(róng)界(jiè)5月11日(rì)消息(xī) 央行(xíng)今日发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义(yì)货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个(gè)百分点(diǎn)，比上年同期(qī)高1.9个(gè)百分点。初(chū)步统计，2023年4月社会融资规模增量为(wèi)1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿(yì)元。其中(zhōng)，对实体(tǐ)经济发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同比(bǐ)多增(zē当年非典为什么神秘结束了ng)729亿元；对实(shí)体(tǐ)经济(jì)发(fā)放的外币贷款(kuǎn)折合(hé)人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人(rén)民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末(mò)，外(wài)币(bì)存(cún)款(kuǎn)余额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居民存款13个月以来同(tóng)比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消费在二(èr)季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下(xià)：在经历了一季度的爆发(fā)式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上来(lái)看，居民(mín)部门再(zài)次“缩表”，不过(guò)企业中长期贷款有较(jiào)强韧(rèn)性。信贷(dài)回落可能是因(yīn)为(wèi)一季度透支了部分银(yín)行(xíng)信贷(dài)额度和企业信贷需求，而(ér)且4月地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)也边际走弱(ruò)。社融增速与上(shàng)月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落(luò)。

　　申万宏源申万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居民(mín)存(cún)款13个月(yuè)以来同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可(kě)能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同(tóng)样(yàng)处(chù)于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款(kuǎn)13个月以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分(fēn)点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个人存(cún)款的流出而非企业活期(qī)存款大幅改善，和地(dì)产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减少的(de)问题，中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)认为是季节(jié)性波动。因为银行倾向于让(ràng)理财产品在季末到期，使资金回(huí)流成存款，以应对考核，然后在下季初发(fā)行新的理财(cái)产品承(chéng)接。因此居民存(cún)款在季末(mò)季初常(cháng)出现波动(dòng)。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企(qǐ)业经(jīng)营活跃度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看(kàn)法较为(wèi)一致，招商宏(hóng)观表示居民存款减少符(fú)合季节性规律。在本月数据中，居民端(duān)出现了新增(zēng)存款，新(xīn)增贷(dài)款同时收缩(suō)的情况。从历史规律(lǜ)来看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿(yì)居民存款的减少(shǎo)量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存款的去向(xiàng)问题，申万宏源(yuán)分析认(rèn)为4月居(jū)民存款(kuǎn)减(jiǎn)少更可能(néng)去(qù)向(xiàng)表外资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信(xìn)贷投(tóu)放(fàng)中，结构特征依然(rán)明(míng)显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分(fē当年非典为什么神秘结束了n)，居民端中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)出现收缩(suō)。这种结构特征(zhēng)反映(yìng)了居民(mín)端(duān)在前期购房需求脉冲式(shì)释放后信心仍然不(bù)足的情(qíng)况。如(rú)果没有进一步的(de)政策支撑，不排除居(jū)民(mín)端新增信贷量会持(chí)续维持(chí)在低位。

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