财联社记(jì)者(zhě)近(jìn)期从(cóng)行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财(cái)收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投放依(yī)旧(jiù)比较难(nán)。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的(de)。”4月25日，中部(bù)一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责人(rén)对财联(lián)社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月2准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？6日(rì)，财联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)水平仍在进(jìn)一(yī)步下(xià)滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其(qí)平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否(fǒu)则会(huì)形成套利空间(jiān)。近期出现的收益(yì)率倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融(róng)市场(chǎng)空(kōng)转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高(gāo)的理财(cái)收益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决(jué)策部(bù)署，采取(qǔ)了很多措(cuò)施做好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸(mào)工作。首先是降低(dī)实体经(jīng)济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加权平(píng)均利率(lǜ)同比下(xià)降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？)度金融(róng)统(tǒng)计数(shù)据发布(bù)会上(shàng)公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，3月(yuè)份银行体系(xì)新发企业(yè)贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率水平(píng)，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的一线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区新发放企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非(fēi)常(cháng)好，央行(xíng)今(jīn)年(nián)一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期(qī)票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款需(xū)求较(jiào)差，需(xū)要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节节回(huí)升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不(bù)含现金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化收益率的(de)平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式理财平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市(shì)场新发理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷(dài)款利率和(hé)理财(cái)收(shōu)益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现(xiàn)收益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给部分客(kè)户钻(zuān)空子(zi)的(de)机会，从银(yín)行那(nà)里获取的(de)低息(xī)贷款没有(yǒu)投入实际经(jīng)营(yíng)，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为(wèi)，目前理财产品业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)不代表实际收益(yì)率，净值是不断(duàn)波(bō)动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收(shōu)益与金(jīn)融市(shì)场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的(de)贷款利率与发(fā)行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时(shí)容易出现这种收益率不同步的脱节(jié)现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银(yín)行(xíng)贷款利率继续(xù)下行(xíng)，意味着(zhe)当期发行(xíng)的理财(cái)产品的收益率会(huì)同步(bù)下(xià)降。从这(zhè)一(yī)个角度(dù)来(lái)看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商(shāng)行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经关(guān)注到理财收益和存贷款利(lì)差(chà)的情况(kuàng)，理财(cái)与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差(chà)距过大必然(rán)引发资金空转套利，这(zhè)与货币政(zhèng)策初衷不符。估计(jì)下(xià)一(yī)步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子(zi)负责人对(duì)财联(lián)社记者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产(chǎn)品底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益率比(bǐ)个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级(jí)比大型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷(dài)的定价理论(lùn)上要比(bǐ)理财收(shōu)益率高(gāo)才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产品(pǐn)持平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有(yǒu)什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是(shì)近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发(fā)理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率(lǜ)走势的预(yù)期(qī)是(shì)一(yī)致的，新发的收益(yì)率未来(lái)会下来，近期整体的趋势(shì)也是这样(yàng)。一些(xiē)存量(liàng)的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率(lǜ)近(jìn)期大(dà)幅上(shàng)行，主要是因为底层(céng)资产是去年利(lì)率高位时(shí)候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现(xiàn)就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对财(cái)联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有关方面(miàn)不断出手(shǒu)规范存款利(lì)率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城(chéng)商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款利(lì)率(lǜ)持续下(xià)行应(yīng)该是大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净息差承受(shòu)的压力(lì)将是巨大的。“现在(zài)各(gè)行储蓄(xù)又多，之前理财(cái)波动的影响还没完全消除，很多客(kè)户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得到确(què)认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益率(lǜ)和(hé)净利差(chà)从(cóng)去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王(wáng)一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活(huó)期”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后续(xù)对于存(cún)款(kuǎn)定价自(zì)律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但(dàn)不限于以下三个(gè)方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活期存款有可(kě)能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同(tóng)时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存款套(tào)壳协议(yì)存款需(xū)继续(xù)纠正；最(zuì)后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续或将结(jié)构性存(cún)款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同(tóng)时(shí)纳入自律机(jī)制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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