本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。Stock乔丹有多高Q全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评(píng)级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加(jiā)息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令(lìng)流(liú)动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。乔丹有多高

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企(qǐ)估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让(ràng)其成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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