钠电池(chí)产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科(kē)技是真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题(tí)莫(mò)过于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的(de)套路完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月时间极速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界(jiè)到现在，时(shí)间不过(guò)10多(duō)月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技(jì)如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投资(zī)成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能(néng)骤增、锂价(jià)持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠(nà)电负极(jí)嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大(dà)落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一(yī)代钠离(lí)子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子(zi)公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人(rén)杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股孙公(gōng)司(sī)江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待召开电(diàn)话会议(yì)，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据(jù)规划(huà)，传艺(yì)科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电(diàn)话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后(hòu)一(yī)口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速(sù)实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意(yì)无(wú)意(yì)地“主动”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公(gōng)告(gào)披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的(de)温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向(xiàng)下，无(wú)论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间的(de)推移，迅速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日(rì)收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规划、技(jì)术(shù)水平等涉及公司经营的(de)重大信(xìn)息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳证券(quàn)交易所关(guān)注函回复(fù)的公告》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复函和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规(guī)划的钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池全(quán)供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规(guī)划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)上述的54亿元资金外，还需(xū)要更(gèng)多资(zī)金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设(shè)备及(jí)通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的(de)资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资(zī)金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子(zi)电(diàn)池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有(yǒu)资(zī)金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺(yì)科技就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷(dài)款解(jiě)决。后一(yī)期产能增(zēng)加(jiā)到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农业银行等(děng)组(zǔ)成(chéng)的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司(sī)钠(nà)电池项目(mù)。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行已审批(pī)通过，参团银行处于正常(cháng)的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截(jié)至发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的(de)演讲中所(suǒ)言照(zhào)进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其(qí)大干快上后产(chǎn)能如何(h网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊é)消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数(shù)和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的钠电池(chí)与(yǔ)巨头们不(bù)相上下，但宁德时(shí)代落地(dì)奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低速电动(dòng)车领域实现装车应用。而传艺科技除了在(zài)岁(suì)末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客户情(qíng)况时(shí)，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游(yóu)运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低(dī)速电(diàn)动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子(zi)电(diàn)池送(sòng)样后客户的反馈(kuì)普遍较(jiào)为(wèi)良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了销(xiāo)售订单(dān)”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知名(míng)两轮电动车品牌(pái)开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业部(bù)钠(nà)电(diàn)池(chí)分析师汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落(luò)地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池(chí)不到(dào)5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的(d网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊e)替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分自(zì)信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的(de)绝大部分(fēn)份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的(de)钠(nà)电(diàn)池是(shì)在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而(ér)被(bèi)推到台前的(de)，去(qù)年(nián)底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价(jià)已经跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能(néng)够起到对锂电池的(de)平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应(yīng)安全，不(bù)太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠(nà)离子(zi)的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为(wèi)它(tā)是锂离(lí)子(zi)电池的(de)一个有益(yì)的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近，目(mù)前三(sān)元(yuán)钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成(chéng)本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密(mì)度(dù)的(de)也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池(chí)还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依(yī)然存在，并(bìng)且随(suí)着技(jì)术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)的降本空间有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界(jiè)点仍有进(jìn)一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度(dù)的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后(hòu)的(de)钠离(lí)子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠电池(chí)利(lì)润(rùn)率下降或(huò)也是必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例(lì)，其在(zài)1月9日(rì)的调研记录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给到(dào)客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资(zī)定力(lì) 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担忧传(chuán)艺科技(jì)项目投资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资(zī)履历(lì)发现，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地(dì)点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实施(shī)地(dì)点变更为重(zhòng)庆市合川区工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺(yì)科技变为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生变。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌(líng)波(bō)路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的(de)后果(guǒ)就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率低下(xià)以及建成(chéng)项(xiàng)目实际效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月(yuè)，达产年(nián)可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印(yìn)制(zhì)电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计(jì)达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚(shèn)远。

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