A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计(jì)算则不(bù)过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计(jì)算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步(bù)已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度(dù)显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）美国总统奥巴马几岁。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。<美国总统奥巴马几岁/p>

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落(luò)大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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