大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进(jì感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解n)房地(dì)产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的(de)命(mìng)运。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的(de)银(yín)行，同时(shí)也是美国历(lì)史上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及(jí)时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系(xì)统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位(wèi)于(yú)基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的(de)预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历(lì)史中(zhōng)低位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机(jī)会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机(jī)会(huì)；短期(qī)结构(gòu)上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市(shì)第(dì)感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的科技和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为(wèi)未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年(nián)底熊(xióng)市结(jié)束(shù)后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的(de)良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次(cì)加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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