5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)tan1等于多少，tan1等于多少兀金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题Etan1等于多少，tan1等于多少兀TF收益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理tan1等于多少，tan1等于多少兀甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的(de)延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的(de)充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化(huà)综合(hé)判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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