财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要(yào)问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提出这(zhè)个问题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机(jī)者(zhě)也(yě)在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低(dī)于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员(yuán)会(huì)就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校<卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校/span>交(jiāo)易完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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