北(běi)京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilo美国管得了比尔盖茨吗t比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们(men)也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对(duì)其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他(tā)们(men)最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送(sòng)了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成功(gōng)。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能(néng)持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发(fā)现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助(zhù)解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一(yī)个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们(men)改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买了(le)最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观环境(jìng)会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的(de)一(yī)些风险性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无法预(yù)测(cè)，但我们知(zhī)道(dào)这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等(děng)一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在我们(men)走出(chū)疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达(dá)到(dào)某一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持(chí)有(yǒu)的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大(d美国管得了比尔盖茨吗à)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能(néng)会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的(de)钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确实(shí)找到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一(yī)些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文(wén)化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日(rì)依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一(yī)个国(guó)家的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更(gèng)多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问(wèn)题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生(shēng)起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解(jiě)以及(jí)他(tā)们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的(de)成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做到这一(yī)切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的(de)工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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