5月13日(rì)，年内首只(zhǐ)央(yāng)企主题ETF——华泰柏瑞中证央企红利ETF发布公告称，其累计有(yǒu)效认购申请份额总额(é)超过20亿份(fèn)发(fā)行上限，将启动比例配售(shòu)。这则(zé)小公告体现出市场对这一“中特估(gū)”主(zhǔ)题的追捧力度(dù)。

　　实际上，近期围绕着“中特估”的行情，市场关注(zhù)度非常高，5月(yuè)15日首批3只央企(qǐ)回报ETF发行，更成为这(zhè)一波“中特估”行情(qíng)的催化剂。实际上，早(zǎo)在去年(nián)底及今年一季度(dù)，一些基金经理开始调仓换股“中特(tè)估(gū)概念(niàn)”。

　　目(mù)前“中(zhōng)特估”资金(jīn)面、情绪面(miàn)、估值方(fāng)式等问题(tí)成(chéng)为市场关注焦点，中国(guó)基金报采访(fǎng)多位(wèi)投研人士，解析“中特估(gū)”这些(xiē)焦点(diǎn)问题。

　　央企主(zhǔ)题(tí)ETF密集上报(bào)发行

　　行情催(cuī)化剂？

　　市场对“中(zhōng)特估”主题积极追捧。不仅(jǐn)华泰柏瑞中证央企(qǐ)红利ETF罕见(jiàn)出现启动“比例配(pèi)售”情况，今年场内多只“中字头”ETF也(yě)持(chí)续“吸金”，15只央企、国企(qǐ)ETF合计(jì)“吸金”38.56亿元(yuán)。

　　同(tóng)时，后续有多(duō)只国央企(qǐ)主题(tí)基金发行，市场对此充满(mǎn)期待，如5月15日就有3只央(yāng)企回报ETF，后续跟踪央企科(kē)技引(yǐn)领、央企现(xiàn)代能源等ETF也(yě)将获(huò)批发行，更(gèng)有扎(zhā)堆(duī)上报的(de)央(yāng)国(guó)企基(jī)金在排队入市(shì)。

　　这些或(huò)成(chéng)为这一波“中特估”行情的催(cuī)化剂。

　　融通(tōng)红利机会基金经理何龙(lóng)表(biǎo)示，央企ETF发行在情(qíng)绪上是构成(chéng)催化因素的(de)，近期银行(xíng)股大涨的一个催化(huà)因素(sù)就是积极推(tuī)介相关(guān)央企ETF的发(fā)行。

　　“随着央企ETF的发行，和诸多(duō)主(zhǔ)题基金(jīn)的(de)申报发行，我认为(wèi)确实会成为引爆行(xíng)情的(de)催化剂，基本面、资(zī)金面、政策面都在(zài)向好，下半年，中(zhōng)特估(gū)有可(kě)能独领风骚(sāo)。”万家基金章恒更是(shì)表示(shì)。

　　同样(yàng)，博时基金指数(shù)与(yǔ)量化投资部基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨振建就(jiù)表示，近(jìn)期密集(jí)申报(bào)的(de)国央企主题基金主要(yào)涉及“股东回报”、“科技引领”、“现(xiàn)代能源(yuán)”几(jǐ)大主(zhǔ)题，这样的布局可以更好支持央国企(qǐ)的(de)估值重塑。

　　“央企ETF的发行将(jiāng)成为行情进一(yī)步上涨的催化剂(jì)。去年(nián)以来公募基金发行整体平淡，近期多(duō)只国央企主题基金申报和发行，行情火热下将为(wèi)市场(chǎng)带来增量资金，有望(wàng)推动(dòng)进一步上涨(zhǎng)。”杨振建进一(yī)步(bù)表示。

　　此外，银华基(jī)金ETF业务总监王(wáng)帅(shuài)认为，公募基金积极布局央(yāng)国企主题基金(jīn)，一方面是因为(wèi)新一轮深化国企改革的(de)大幕(mù)将拉开，叠加“中特(tè)估”概念(niàn)，央国(guó)企上市公司的投(tóu)资价值凸显，该主题的(de)基(jī)金(jīn)将为投资者提供更(gèng)丰(fēng)富(fù)的工(gōng)具以参与到央国企投资。另(lìng)一方面是落实公募基金行业(yè)高质量发展的要求，引导(dǎo)更(gèng)多(duō)资(zī)金参与央国企改革(gé)，更好发挥公募基金服务(wù)资本市场改革、服务实体(tǐ)经济和国(guó)家战略的作用。

　　王帅表(biǎo)示，未(wèi)来央企(qǐ)ETF的发行将(jiāng)为央企(qǐ)相关标的和(hé)板块带来增量(liàng)资金(jīn)，提升交易活跃度(dù)，有望(wàng)成(chéng)为中特估(gū)行情的催化(huà)剂(jì)。

　　存量市场中变赛道(dào)

　　积极调仓(cāng)换(huàn)股？

　　2023年(nián)以(yǐ)来，市场结构性行情明显，中特估和人工智能(néng)成为两(liǎng)大明显的主线，而新能(néng)源等前期热(rè)门赛(sài)道股冷却，在此背(bèi)景下，一(yī)些基金经理开始调仓换股“中特估概念”。

　　万家(jiā)基金(jīn)基(jī)金经理章(zhān鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读g)恒直言，自己目前重点关注(zhù)三大行业，火电、券商、军工，这三大行(xíng)业主要(yào)是央企或(huò)地(dì)方(fāng)国资所在的行业(yè)，民营企业占(zhàn)比较(jiào)少。

　　“首先是基于行业本身基本(běn)面在(zài)今年(nián)会有重大的向上变化的机会(huì)，比如火电(diàn)，会受(shòu)益(yì)于(yú)煤(méi)炭价格的下跌，扭亏(kuī)为盈；券商，会受益(yì)于(yú)今(jīn)年(nián)市(shì)场(chǎng)成交量的放大(dà)，盈(yíng)利大(dà)幅增(zēng)长等。同时，随着国有企(qǐ)业改革的推进，大概率这些企业会进入一(yī)个提质(zhì)增效、释(shì)放业绩的过程。”章恒表示，中(zhōng)特估(gū)是过(guò)去5年(nián)10年改(gǎi)革的成果，是(shì)非(fēi)常基本面的，和他(tā)过去1至(zhì)2年研(yán)究投资思路也非常吻合，为(wèi)在下(xià)半(bàn)年抓住(zhù)这波中特估的投资机会做好了准备。

　　“去年年底已开(kāi)始重视中特估的投资机会(huì)，判断中特估的机(jī)会未(wèi)来三年(nián)分两个阶段。”融通红利机(jī)会基(jī)金(jīn)经理何龙表示，第一阶段也就是今年(nián)以数(shù)字(zì)经济和“一(yī)带一路”的主(zhǔ)题普涨性机会为主，包括低于(yú)1倍PB、分红收益率极高的品种(zhǒng)，将会迎来普涨性的机会(huì)。第二(èr)阶段是未来两年，在(zài)主(zhǔ)题性机(jī)会(huì)消散以后，基于顶层设计对(duì)国央经营(yíng)管理价值导(dǎo)向变化，我们判断(duàn)经营(yíng)成(chéng)果(guǒ)随之改(gǎi)变是一个慢(màn)变量，会(huì)在(zài)未来(lái)两年(nián)体现在每一个央国(guó)企的报(bào)表中。

　　何(hé)龙强调，目前在(zài)挖(wā)掘公司(sī)经(jīng)营层(céng)面可(kě)能发生显著正向变化的个股(gǔ)提(tí)前进行布局，比如医药和消费等行业。

　　其实一季报已经(jīng)显(xiǎn)露(lù)出不(bù)少(shǎo)基金在行动。国(guó)金证券研究所数据(jù)显示，偏股主动型基金(jīn)2022年年(nián)报(bào)前十大重仓(cāng)股(gǔ)股票(piào)池中，“中特估”概(gài)念占偏股主动型基金(jīn)持有(yǒu)股票市值比例(lì)仅有(yǒu)1.18％。而2023年一季报披露(lù)的持仓中，“中特估”概念占偏股主动型基金持有股票(piào)市(shì)值(zhí)比(bǐ)例提(tí)高(gāo)到(dào)4.19％。

　　“中特(tè)估”概念股(gǔ)在(zài)偏股主(zhǔ)动型基(jī)金的持仓中，占比明显提高。上(shàng)述数据显示，根据(jù)偏股(gǔ)主动型(xíng)基金2022年报及2023年一季报十大重仓股的数(shù)据，剔除(chú)个股涨跌影响，估计了各基金主动加仓“中特估”概念股(gǔ)的市值(zhí)占2022年末(mò)股(gǔ)票总市值比例，一季(jì)度超(chāo)过30％的(de)偏股(gǔ)主动型(xíng)基金主动加仓了(le)“中特估”概念股(gǔ)，198只基金在2022年末(mò)不(bù)持有“中特估(gū)”概念股(gǔ)，但在一(yī)季度(dù)买入。

　　不(bù)仅如此(cǐ)，中(zhōng)信(xìn)证券数据统计(jì)也显示，一季度主动偏(piān)股型公募基金对港股央(yāng)国企的持股市值比重达到2019年以来的(de)新高，港股央(yāng)国企持股总市(shì)值占港股持股总市值的(de)比重由2022年四季度的25.1％提升(shēng)至2023年(nián)一(yī)季度的32.9％，远高于2020年低点时的(de)7.5％。

　　投研(yán)上加大力量(liàng)？

　　构建国央企专门的股票库(kù)

　　可以说中国特色(sè)估值(zhí)体系，正深刻(kè)影(yǐng)响基金公司的投研，落实(shí)到日常的投(tóu)研流程和实践(jiàn)之中，不少基金公司在加大投研(yán)力量(liàng)，更有专门构建(jiàn)国央(yāng)企股票(piào)库。

　　融通红(hóng)利机(jī)会基金经(jīng)理何龙就介绍，一(yī)方面，从顶层设(shè)计改变研究(jiū)员(yuán)过去对(duì)国央企的固定思(sī)维，需要实地考察国央企，并且需(xū)要利用当前国央企(qǐ)愿意交流的契机，多花精力去进行跟踪发现变化。

　　另(lìng)一(yī)方面，融(róng)通基金在行动上，要(yào)求(qiú)研究员将自己所覆盖行业的所有国央企构建(jiàn)专门(mén)的股票(piào)库，并进行长期(qī)跟踪，包括(kuò)考察其实地(dì)调研的的成果(guǒ)，了解(jiě)国央企经(jīng)营(yíng)思(sī)路(lù)和财务导向的变化，结(jié)合行业趋势和特征，寻找(zhǎo)价值洼地，发现预期差。

　　同样的，银华(huá)基金ETF业务总(zǒng)监王帅也(yě)谈(tán)到“认识(shí)”上的(de)重视。他(tā)表示(shì)，通过深入(rù)学习，对“中(zhōng)特估”有了(le)更深刻的认识：首(shǒu)先要(yào)认识市场体(tǐ)制机制、行业产业结构、主体持续发展能(néng)力(lì)等(děng)方面所体现的鲜明中(zhōng)国(guó)元(yuán)素和(hé)发展阶段特征(zhēng)，“中特(tè)估”应该是在此基础上构建的具有时代(dài)特征和中国特色、符合(hé)国(guó)家战略导向(xiàng)的(de)估值体系(xì)，而不是简(jiǎn)单(dān)套用国外的传统估值模型。

　　“中(zhōng)特估是一种(zhǒng)新(xīn)的提法，但是这个概念所涉及(jí)到的行业和公司(sī)，一(yī)直在(zài)发生(shēng)的变化。”万家基金经理章恒(héng)表示，万家基金一直非常关注传(chuán)统产业的(de)鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读变化，诸如煤炭(tàn)、金融、建筑(zhù)等多个(gè)领域(yù)，因此也是一定能(néng)够抓住中特(tè)估这波行情的(de)机会的。同(tóng)时(shí)，随着时(shí)局的(de)变化，也在增加相关(guān)行(xíng)业的研究力量。

　　此(cǐ)外(wài)，创金合信基(jī)金首席(xí)经济学家魏凤(fèng)春表(biǎo)示，积极践行(xíng)中国(guó)特色的估值(zhí)体系(xì)是(shì)资本市场使命，投资者需要学习领会并针(zhēn)对原(yuán)有的估值(zhí)体系(xì)进(jìn)行改(gǎi)造，以适应现实的(de)需要。明确该体系的框(kuāng)架是第(dì)一(yī)位的工(gōng)作，合理设置指标也非常(cháng)重要(yào)，投资(zī)者的认(rèn)可和实施是最终该体系能否具备长期价(jià)值的基础。不过，他也提(tí)醒，人为的拔估(gū)值是(shì)很大的认知(zhī)误区(qū)，市场化(huà)认可是基本的常(cháng)识(shí)，不可(kě)误判。

　　体现社会(huì)价值与国家战略(lüè)价值(zhí)

　　新(xīn)估值方(fāng)式？

　　央国企(qǐ)是(shì)国(guó)民(mín)经济的(de)支柱，国企央企发展要符(fú)合国家(jiā)战(zhàn)略(lüè)发(fā)展发向，更需要承担社会公共责任等。而这些都(dōu)应(yīng)该考虑(lǜ)进估值体系之中，也引发市场关注(zhù)。

　　多数受访的基金经理认为，对于国央(yāng)企的估值方(fāng)式要充(chōng)分体(tǐ)现企业的社会(huì)价值与国家战略价值，目(mù)前已经形成了初(chū)步的(de)企(qǐ)业社会价值评价体(tǐ)系。

　　“如何定价国有企业承担社会价值、符合(鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读hé)国家战略(lüè)发展的价值？首要任务就构建(jiàn)中国特色的(de)价值评(píng)价体系，改变从以私(sī)人股(gǔ)东权益出发，现金流折现为主要方法的(de)单一价值估值体系，转向社会整(zhěng)体价值观(guān)念(niàn)、纳入(rù)中(zhōng)国特色的ESG评价体系，充分(fēn)体现企业的(de)社会价(jià)值与国家战略价(jià)值。”博时基金指数与量化投(tóu)资部基金经理杨振建表(biǎo)示。

　　杨振建也(yě)直(zhí)言，近年来(lái)国资(zī)委指导国内团队(duì)对(duì)于中国特(tè)色ESG披露与评价体系(xì)不断探索，结合国际通用规则(zé)，目前(qián)已经形成了初步的企业社会(huì)价值评价(jià)体系，其中(zhōng)包括(kuò)《企业ESG披露指南》、《中(zhōng)央(yāng)企业上市(shì)公司环境、社会及治(zhì)理(lǐ)（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银(yín)华基金(jīn)ETF业务总监、基金经(jīng)理(lǐ)王帅(shuài)也认为(wèi)，“中特估”应该(gāi)是注(zhù)重企业价值的可持续估值，要(yào)重视股东、员工和社会责任等要素对(duì)企业稳健成长的重(zhòng)大意(yì)义，重视稳定的现金(jīn)流、持续增(zēng)长(zhǎng)的盈(yíng)利、科(kē)技创(chuàng)新(xīn)对提升企业内在价(jià)值的积极(jí)作(zuò)用，这样有利于提高估值(zhí)定价模型的科学性和有(yǒu)效性。

　　“在(zài)指数编(biān)制、策略构建等实务工作中，都有成熟(shú)的量化(huà)指标可以使用，包括(kuò)净资(zī)产收益率、营业现金比率、资(zī)产负债(zhài)率、研发经费(fèi)投入强度等(děng)等。”王帅(shuài)也表示。

　　嘉实金融精选基金经理李欣更细致分(fēn)析在(zài)估值思(sī)维、估值结论、估(gū)值判(pàn)断上(shàng)有(yǒu)变化，尤其是估值的方法和指标(biāo)上，他认为其包括产业链上下(xià)游(yóu)的衡量、全要素成本等，以及在纵(zòng)向和横(héng)向上的研究，强调政策优惠(huì)、产业发展、市场竞(jìng)争力和可持续发展等各种因素与(yǔ)企(qǐ)业价值的关系(xì)。这些因素在对估值结论(lùn)和判断的影响上，也使得(dé)中国(guó)特色(sè)的估值体系与(yǔ)传统的估值(zhí)体系有所(suǒ)不同(tóng)。

　　“所以(yǐ)估值思维的变化(huà)，还有(yǒu)估值结论和估值判断的变化，都是(shì)为了更(gèng)好地适应中国(guó)的市场(chǎng)和经(jīng)济特点，提供(gōng)更(gèng)精准、更合理的企业估值信息。”李欣表示(shì)。

　　不过，创金合信基金首席(xí)经(jīng)济(jì)学(xué)家魏凤春直言，这(zhè)需(xū)要在(zài)实(shí)践中进(jìn)行(xíng)探索，目(mù)前尚(shàng)没有公认的指标可以使用。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读