5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指数更是(shì)创出(chū)年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持(chí)续增长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截(jié)至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益(yì)为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内收(shōu)市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场(chǎng)波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务违约(yuē)风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏(piān)好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市公(gōng)司(sī)，5月(yuè)份日本正式(shì)出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于(yú)国内科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复(fù)苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修(xiū)复(fù)，消费需求出(chū)现了(le)比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期(qī)有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，海(hǎi)外(wài)对于暂停加息(xī)的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度(dù)是(shì)中美经济(jì)相对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国(guó)经济向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结(jié)果中(zhōng)美(měi)两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还是(shì)需要更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)多位业内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影(yǐng)响和主要(yào)经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股持续(xù)回调，整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较多的细分板块(kuài)或(huò)许(xǔ)是(shì)值得关注的方向，例如恒生(shēng)科(kē)技以(yǐ)及(jí)港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及(jí)消费(fèi)复苏或(huò)者更能(néng)调动市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投资者(zhě)通(tōng)过定(dìng)投分(fēn)散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和机(jī)会(huì)。同时，选择更(gèng)有价值的(de)细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能有望成为全(quán)球投资(zī)的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市(shì)的表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能应用或(huò)利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域(yù)长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多(duō)处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法更(gèng)先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消(xiāo)费行(xíng)业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济(jì)总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数(shù)据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生(shēng)较(jiào)大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备(bèi)估(gū)值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢(huī)复比预期(qī)更强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑(huá)比预期(qī)更快这二者中任(rèn)一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一(yī)步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注运营(yíng)商(shāng)等(děng)高股息资产，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性板块(kuài)。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)。从(cóng)处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法基本面角度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势(shì)向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看(kàn)随(suí)着经(jīng)济(jì)的(de)缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来(lái)看(kàn)，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来(lái)看(kàn)是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医(yī)药(yào)等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特(tè)性(xìng)，海外投资人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及海(hǎi)外(wài)多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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