在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取决(jué)于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例(lì)降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美(měi)联储有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步(bù)证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近(j杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思ìn)几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资(zī)者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退(杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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