本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较(jiào)去年新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个(gè)月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是(shì)市净率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅(新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗máo)台(tái)成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗二大(dà)行(xíng)业指数(shù)，电(diàn)气设备(bèi)板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代(dài)首季(jì)盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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