5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科技安(ān)全的(de)强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态(tài)廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综合(hé)判断配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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