金融界5月16日消息 国(guó)新(xīn)办今日上午(wǔ)举行4月(yuè)份国民(mín)经济运行情况新闻发(fā)布会(huì)。现(xiàn)场有记者(zhě)提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如(rú)何看(kàn)待未来的走势？

　　国(guó)家统计局(jú)新闻(wén)发言人、国民经济综(zōng)合统计司司长付(fù)凌(líng)晖回应称(chēng)，当(dāng)前(qián)价(jià)格低位运行主要是阶段性(xìng)的，当前中国经济不存在通缩，总(zǒng)的来看，下阶(jiē)段(duàn)也不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是(shì)一些阶段性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的(de)回(huí)落。随着(zhe)气温的转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪(zhū)肉(ròu)消费进入淡季，猪肉价格(gé)下行，也(yě)带动了食(shí)品价格的(de)回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今年以来，受到(dào)世界经(jīng)济复苏乏(fá)力(lì)、全球能源价格(gé)总体(tǐ)上(shàng)趋于回落，对国内居民(mín)消费汽柴(chái)油价格输出型影(yǐng)响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消(xiāo)费品降(jiàng)价促销。今年以来，受到汽车优(yōu)惠补贴政策去(qù)年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标准在今年(nián)7月份切换，车企降价促销力度加(jiā)大，带动了价(jià)格的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油小汽车价(jià)格环比还在下降。

　　四(sì)是上年(nián)同期(qī)对比基数走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉(ròu)价格进入到上涨(zhǎng)周期等(děng)因(yīn)素的影(yǐng)响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国(guó)际油价高涨，带(dài)动了CPI中(zhōng)能源价格上升(shēng)。在这些因素(sù)共同(tóng)影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，在价格中食品和能源由(yóu)于受到短期因(yīn)素影(yǐng)响，往往波动会比(bǐ)较大(dà)，看(kàn)价格(gé)总体的状况，更(gèng)重要的还(hái)要(yào)看核心CPI。从核心CPI的(de)状况来看(kàn)，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体保持基本稳定。从核(hé)心CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的(de)涨幅和(hé)疫(yì)情前相比还是(shì)偏低的，很重要(yào)的原因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过(guò)去相(xiāng)比(bǐ)偏低。

　　他表示，随(suí)着经济社会恢复(fù)常态(tài)化运行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅回升，带动服务(wù)价格涨幅有所(suǒ)扩大(dà)。4月份，服务(wù)价格同比上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨幅(fú)比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连(lián)续两个月(yuè)回升。未来(lái)随着(zhe)服务消费需求带动增(zēng)强，价格回升也会(huì)推动(dòng)核(hé)心CPI涨幅(fú)回归(guī)到合(hé)理的水平。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年(nián)以来受到国内(nèi)外(wài)多重因素影(yǐng)响，PPI同比(bǐ)降幅连续(xù)扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响因素有以(yǐ)下几个：

　　一是国(guó)际输入性因素影响。我国部分(fēn)大宗商品价格与国际市场联系(xì)比较紧密，今年以来受到世界经(jīng)济恢(huī)复乏力影响，国际大宗商品价格走(zǒu)低(dī)、国(guó)内石油、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采(cǎi)业价(jià)格下(xià)降16.3％，化学原料和(hé)化学制品业价格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼(liàn)和压延(yán)加(jiā)工业价格(gé)下降8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行业市场需(xū)求(qiú)不足。经济恢复常态(tài)化运行(xíng)以后(hòu)，部分行(xíng)业产能供给(gěi)充裕(yù)，但市场需(xū)求相对不(bù)足，价格有所下(xià)降。比如(rú)煤炭产能继续释放(fàng)，进口持(chí)续增加，而电煤(méi)需求(qiú)季节性减少，市场进入淡(dàn)季(jì)，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足(zú)，而市场需(xū)求还(hái)在(zài)恢复(fù)中，价格出(chū)现下降，4月份黑色金属冶炼和压延(yán)加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价(jià)格变动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上年价格(gé)翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分(fēn)点，比(bǐ)3月(yuè)份下拉(lā)影(yǐng)响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况(kuàng)来看，国际输入性影响还会持续(xù)，国内市场需求仍在恢复中，部(bù)分(fēn)工(gōng)业品价(jià)格短期下行情况还(hái)会延(yán)续(xù)。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报告：当前(qián)我国经(jīng)济(jì)没有出(chū)现通(tōng)缩

　　值得注意的是(shì)，昨天央行(xíng)发布的(de)一季度货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平(píng)处(chù)于温(wēn)和区间(jiān)。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今(jīn)年以(yǐ)来(lái)物价涨幅阶段性回落(luò)，主要(yào)与供需恢复时(shí)间差(chà)和基数效应(yīng)有关。我(wǒ)国经济运行开局良好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐(zhú)月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在(zài)负值(zhí)区间。

　　总的看，若经(jīng)济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以下因素(sù)：

　　一是供给能力(lì)较(jiào)强。在(zài)稳经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策(cè)有(yǒu)力支(zhī)持下，国(guó)内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气区间；农副产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也(yě)保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋(dài)子(zi)”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节本身有个过(guò)程(chéng)，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转化受收(shōu)入分配分化、收入预期(qī)不(bù)稳(wěn)等制(zhì)约(yuē)，特别是汽车、家装等大宗(zōng)消费需求(qiú)偏弱(ruò)。近期(qī)居(jū)民出现提前还(hái)贷现象，也一定程度(dù)影响当期消(xiāo)费。

　　三是(shì)基数效应(yīng)明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼(bī)近(jìn)140美元大关，今年以来(lái)已(yǐ)回落(luò)至80美元附近，带(dài)动(dòng)CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃料和居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动(dòng)使得去年3月鲜菜(cài)价格(gé)反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同(tóng)样(yàng)存在明显基数效应，去年(nián)二(èr)季(jì)度(dù)受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用(yòng)下今年二季度(dù)GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来(lái)几个(gè)月受高基数(shù)等影响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄(zhǎi)幅波动。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基(jī)本在2.5％左右(yòu)的高基数影响。但要看到，随(suí)着基数降低，特别是(shì)政策效应将进一步显现，市场机(jī)制发(fā)挥充(chōng)分作(zuò)用(yòng)，经济内生动力也在增强，供(gōng)需缺口(kǒu)有望(wàng)趋于弥合，预(yù)计(jì)下半年(nián)CPI中枢可能温和(hé)抬升，年末可(kě)能(néng)回升至近年(nián)均值水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格(gé)持续负增长，货(huò)币供应(yīng)量(liàng)也具有下(xià)降趋势，且通常伴(bàn)随(suí)经济衰退(tuì)。我国物价仍在温和上涨，特(tè)别是(shì)核心CPI同比(bǐ)稳定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相(xiāng)对较快，经济(jì)运行持续好转(zhuǎn)，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民(mín)预期稳定，不(bù)存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物(wù)价(jià)是经济短周期波(bō)动的滞(zhì)后指(zhǐ)标(biāo)，不能仅(jǐn)以(yǐ)物价回落来(lái)评判经济(jì)进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需求(qiú)驱(qū)动，物价跟随需求变化而变(biàn)化，使(shǐ)得(dé)物价变化(huà)滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚(gāng)开始修复(fù)，对价格的提振尚不明(míng)显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经(jīng)济处(chù)于复苏初期。以(yǐ)企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)资金来源刻画的(de)有(yǒu)效(xiào)社(shè)融增(zēng)速，去年9月以(yǐ)来(lái)持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百(bǎi)分点至今年(nián)4月的(de)11.5％；按照(zhào)有效(xiào)社融变化领先经(jīng)济2个季度(dù)左右的(de)经验规律，本轮信用扩张会(huì)带动经(jīng)济在2023年初见底回升，1季度经济指(zhǐ)标(biāo)已有所体现。

　　年初(chū)以来物价(jià)的回落，受(shòu)基(jī)数、供(gōng)给和(hé)外需等(děng)影响(xiǎng)较大；伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬(tái)升。除去年基(jī)数较高(gāo)外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣(yī)着等价(jià)格(gé)逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求(qiú)支(zhī)撑增强，CPI即(jí)将底部(bù)回升、PPI在年(nián)中前(qián)后开(kāi)始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策托底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初(chū)期，资金存(cún)在一定空转较(jiào)为常见。经(jīng)验显示，资金空转多(duō)发生在经济回落、货币明显宽松(sōng)阶段(duàn)，部分资金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来(lái)也有类似(shì)特征；有(yǒu)所不同的是，当(dāng)前资金多滞留在银行(xíng)体系、而不是(shì)非银金融(róng)机构(gòu)，与(yǔ)居民理财回表、购房(fáng)偏(piān)弱带来(lái)的居(jū)民与(yǔ)企(qǐ)业(yè)之间信用派生偏(piān)少等(děng)紧密(mì)相关。

　　稳(wěn)增长(zhǎng)思路不同，使得信用派生(shēng)驱动和表征不同过往，企业有效信用派生自去(qù)年9月(yuè)以来(lái)持续改善，而房地产相关融资拖累总(zǒng)体(tǐ)信(xìn)用(yòng)派生。传统周(zhōu)期(qī)下，信用扩张以房地产驱动为主，使(shǐ)得居(jū)民贷款增长(zhǎng)明显快于企(qǐ)业；相(xiāng)较之(zhī)下，本轮(lú司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文n)信用修复主要靠企业融资扩(kuò)张司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文，有效社(shè)融从去年9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信(xìn)用派(pài)生带来的经济效应不同过往，有效信用派(pài)生(shēng)对企业(yè)行为(wèi)的支持已(yǐ)开始显(xiǎn)现。去年3季度以来(lái)，资金加(jiā)速流向制造业，而房地产相关融资显著弱于以往，使得制造业(yè)投(tóu)资表(biǎo)现显著强于房(fáng)地产；伴随(suí)融资(zī)的持续改善，企业资(zī)本开支在1季(jì)度(dù)有所扩大(dà)。但(dàn)房地产(chǎn)“缺位(wèi)”，压低了信(xìn)用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度(dù)渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在(zài)，使得大(dà)家容(róng)易(yì)产生悲观情绪。疫(yì)情政策(cè)调整，放大了(le)“春(chūn)节效应”带来(lái)的经济波动，部分(fēn)高频指标报复性反(fǎn)弹后出现走弱的(de)迹象。其(qí)中，偏消费端的(de)活动(dòng)多在2月底之后走(zǒu)弱，偏(piān)生产端(duān)略(lüè)晚一点(diǎn)，导致宏(hóng)观数据屡超预期的(de)同时，市场信心反其道而行之(zhī)。

　　内生动能的修复已然(rán)开始，消费动能或被低估，前半程靠(kào)居民出行和企业消费，后半程靠居民消费能力的恢复(fù)。出行意愿的持续改(gǎi)善、企业经(jīng)营活动(dòng)正常(cháng)化等，皆指(zhǐ)向场景(jǐng)恢复(fù)带来的消费修复持续性和弹性(xìng)不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相(xiāng)关行业招工需(xū)求在逐步修(xiū)复，有助于推(tuī)动收入与消费(fèi)的正循(xún)环(huán)。

　　地产链条的(de)“积极”信(xìn)号也在(zài)累积。地产大(dà)周(zhōu)期向(xiàng)下已(yǐ)是共(gòng)识(shí)，地(dì)产链(liàn)条修复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超调(diào)后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城(chéng)市地产(chǎn)供给增多、质量改善(shàn)，利(lì)于需求释放、形(xíng)成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部(bù)地区棚改(gǎi)加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中西部地区收入修(xiū)复等，有利于稳定低(dī)能级城市需求。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文