4月中国宏观数(shù)据预览

　　1）工(gōng)业：工业(yè)生产及物流景气度环比有所回落，但低基数效应提(tí)振4月工(gōng)业(yè)生产(chǎn)同比增(zēng)速从3月(yuè)的3.9％回(huí)升至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零：预计4月社(shè)会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行(xíng)至(zhì)19％左右，主要受去年4月低基(jī)数影(yǐng)响。

　　3）投资：同样受(shòu)低(dī)基数提振，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基(jī)建投资可(kě)能高位上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房(fáng)地产(chǎn)投资降幅略有(yǒu)收窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食品价格持续(xù)回落但(dàn)核心CPI仍(réng)有(yǒu)韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高基数及(jí)海外(wài)经济(jì)动能减弱拖(tuō)累(lèi)，PPI或将下(xià)行至(zhì)-3％左右。

　　5）外(wài)贸：低(dī)基数(shù)下(xià)、预(yù)计(jì)4月名(míng)义出口(kǒu)增(zēng)速可(kě)能录得10％、较(jiào)3月小幅回落，而进口降幅扩(kuò)张至3％，贸易顺(shùn)差可能录得(dé)880亿美元左右。出口(kǒu)价格指数或有所下行，但(dàn)低基数(shù)及(jí)外贸需求回暖可能支撑出口增速(sù)维持高位。

　　6）货(huò)币财政：预计4月新增(zēng)贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融(róng)约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有(yǒu)望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏观(guān)数据(jù)预览(lǎn)

　　工(gōng)业：工业生产及物流景气(qì)度环比有所回落，但低(dī)基数效应(yīng)提(tí)振4月(yuè)工业生产同比增速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。上游(yóu)工业开(kāi)工(gōng)率(lǜ)总(zǒng)体(tǐ)持稳：焦化开工率环比(bǐ)上(shàng)行3个百分点、高炉开(kāi)工率环比回升(shēng)2个百分点。但4月制造业(yè)PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月(yuè)物流指数环(huán)比(bǐ)有所下滑、较(jiào)21年(nián)同期跌幅有所扩大(dà)：4月，整(zhěng)车物(wù)流(liú)指(zhǐ)数较3月(yuè)均值环比下(xià)行7％，较21年同期降(jiàng)幅亦从(cóng)3月(yuè)的10.4％扩大(dà)至17％；公(gōng)共物流园区吞吐指数(shù)环比走弱1.1％、同(tóng)比跌幅从(cóng)3月(yuè)的27.8％扩张至28.1％。总体来(lái)看，工业(yè)生(shēng)产(chǎn)景气度环比有(yǒu)所下(xià)行，但受去年同期低基数提(tí)振同比有(yǒu)所上行(xíng)，尤其是汽车、电子、机械电子等受疫情影响较大(dà)的工业生产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上(shàng)行(xíng)至19％左右，主(zhǔ)要(yào)受去(qù)年4月低基数影(yǐng)响(xiǎng)。4月居民出行及消(xiāo)费活跃度仍在高位，4月 18 城地(dì)铁客运量较 2021 年同期上(shàng)行 10％，对比3月均值(zhí)+6.8％；4月，全国电影票(piào)房较3月发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的均值环(huán)比上行(xíng)21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外(wài)，受各(gè)品牌出台降价政策(cè)及车(chē)展(zhǎn)等线下活动拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘(chéng)用车零售销量较2021年同(tóng)期增长 9.9％，对(duì)比(bǐ)3月全月的8.8％小幅扩(kuò)张。今年五一假期居(jū)民此前(qián)受抑制的旅游(yóu)需求得到集中释放，国(guó)内旅游出行人数(shù)及总收入均超(chāo)过2021及2019年水平，人均旅游消费恢复至2019年的85％，显示“伤疤(bā)效应”下居民消(xiāo)费倾向尚未修复至疫(yì)情前水平（参考(kǎo)2023年5月(yuè)4日发表的《快评(píng)：五一假期消费数据的三个亮点》）。

　　投(tóu)资：同样受低基数提(tí)振(zhèn)，预计当月总投(tóu)资(zī)同(tóng)比小幅上(shàng)行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高位上行至11％左(zuǒ)右，制(zhì)造业投资回升至(zhì)9％，房地产投资降幅略(lüè)有收窄至(zhì)4％左右。高频数据显示4月以来(lái)地产需求较3月有所(suǒ)走弱，房(fáng)建开工(gōng)节奏(zòu)也(yě)有所放缓。4月30大中(zhōng)城市销售(shòu)面(miàn)积较(jiào)2021年同(tóng)期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回(huí)落；26城(chéng)二手房销售(shòu)面积较(jiào)2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样(yàng)下行(xíng)；土地成交(jiāo)方面(miàn)，4月百城土(tǔ)地成交(jiāo)面积较2022年(nián)同期同比(bǐ)回落17.6％。建筑开工(gōng)节奏(zòu)有(yǒu)所(suǒ)放缓，玻璃库存持续下行，截至(zhì)4月28日玻璃库存较3月同期下行24.2％，同时水泥(ní)开工(gōng)率/建筑钢材成交量(liàng)环比(bǐ)较3月同期分别下行0.2个百分(fēn)点/5.4％。往前看(kàn)，我(wǒ)们将(jiāng)重点关注：1）地产民企(qǐ)拿地及在手资(zī)金情况能(néng)否回暖，地产新开工能否回升(shēng)；2）地产销售动(dòng)能能否再度上行。基建端，4月(yuè)地(dì)方新增(zēng)专项债净发行3351亿(yì)元，对比(bǐ)3月的4039亿元小幅(fú)下行但仍(réng)高(gāo)于2022年(nián)同期的1368亿元，可能(néng)支撑低基(jī)数下基建投资继续上行。

　　通胀：食(shí)品(pǐn)价格持(chí)续回落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高(gāo)基数及海外经(jīng)济动能减弱拖累(lèi)，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。内需(xū)环比(bǐ)回(huí)落拖累食品(pǐn)价格(gé)下(xià)行(xíng)：4月农产(chǎn)品(pǐn)批(pī)发价格200指数较3月31日下(xià)行(xíng)3.9％，猪(zhū)肉/玉(yù)米/小麦批发价分别下(xià)降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小(xiǎo)幅上行，核心(xīn)CPI仍有韧性：义乌中国小商品总价格指(zhǐ)数较3月(yuè)上行0.2％，其中(zhōng)服装(zhuāng)服饰类(lèi)持平，箱包/鞋类(lèi)价格小幅分别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数总体较高；另一方面，海外经济动(dòng)能继续减弱且内(nèi)需仍待(dài)恢复(fù)，工(gōng)业品价格同比继(jì)续回落：受(shòu)OPEC减(jiǎn)产提振(zhèn)，4月原(yuán)油价格较3月环(huán)比上行(xíng)6.3％；中(zhōng)国大(dà)宗商(shāng)品价格总指数环比(bǐ)上行0.4％，但(dàn)矿产及金(jīn)属价(jià)格走弱（矿产价格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价(jià)格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低基数(shù)下、预(yù)计4月名义出口(kǒu)增速可(kě)能录(lù)得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺差可能(néng)录得(dé)880亿(yì)美元左右。出口(kǒu)价(jià)格指数或(huò)有(yǒu)所下行(xíng)，但(dàn)低(dī)基数及(jí)外贸(mào)需求回暖(nuǎn)可能支撑(chēng)出口增速(sù)维持高位：4月1-30日，华(huá)泰出口需求日度指数（HDET）均值录得(dé)14.3％的(de)同比(bǐ)增长，比3月的16.6％小幅回(huí)落2.3个百分点，鉴于3月(yuè)（美元计(jì)）出(chū)口额(é)增长14.8％，4月(yuè)出口(kǒu)额增(zēng)长有望(wàng)保持高速（参见2023年5月(yuè)4日发表的《4月出口或保持较(jiào)高增长》）。此(cǐ)外(wài)，我国和亚太、非(fēi)洲、甚至拉美的一体化产业链(liàn)、需求(qiú)链的格(gé)局不断优化，出口增(zēng)长(zhǎng)韧性可能超预期（参见《中国出(chū)口产(chǎn)业链(liàn)的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财(cái)政：预(yù)计(jì)4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较(jiào)高(gāo)增(zēng)速，M1增长有望继(jì)续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收(shōu)窄(zhǎi)。预(yù)计(jì)4月新增人民发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的币贷款约1.37万亿元，一方(fāng)面，企(qǐ)业中长期贷款延续年(nián)初至今(jīn)的较强势头、购(gòu)房需求回升背景下(xià)房(fáng)贷(dài)/居民(mín)贷(dài)款需求有望继续企(qǐ)稳回升，政策性银(yín)行金(jīn)融工具继(jì)续带动基(jī)建(jiàn)投资和企(qǐ)业中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)增长，信(xìn)贷周期(qī)或继续保持强(qiáng)势。信(xìn)贷推动下，社融同比增(zēng)速或上(shàng)行至10.6％左右，而企业债、股权及政府债(zhài)融资(zī)较(jiào)去年同期略有走弱。财政方面，去(qù)年留抵(dǐ)退(tuì)税低基(jī)数下(xià)，财(cái)政收入增长有望回升；财(cái)政支出、尤其民生和(hé)基建相关支出有(yǒu)望保持较(jiào)快(kuài)增(zēng)长——预计政策性银行金融工具(jù)仍是近期准财政的主要(yào)发力渠道。

　　风险提(tí)示：消费复苏不及预期(qī)、稳地产政策不及预期。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自2023年5月5日(rì)发表(biǎo)的(de)《增长动(dòng)能环比走弱(ruò)、低(dī)基(jī)数效应凸显》

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的