如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日(rì)本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和(hé)更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的(de)股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zh耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系èng)交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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