5月(yuè)以来(lái)，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近一(yī)个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告负，但资金(jīn)越跌(diē)越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年(nián)内份额(é)增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来(lái)看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负(fù)，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在(zài)同日创下(xià)年(nián)内收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多(duō)涨少，波(bō)动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债务(wù)违约风(fēng)险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内(nèi)地互联网以及(jí)新经济领域上市(shì)公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设(shè)备管制(zhì)措施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的(de)担忧(yōu)，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消费需求(qiú)出现了比较(jiào)好的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减弱，这(zhè)也(yě)使得市(shì)场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端(duān)预期(qī)有(yǒu)所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停加息(xī)的(de)节奏出现反复，人(rén)民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我(wǒ)们预期(qī)中国经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际(jì)结果中美两边的(de)状态变化还是需(xū)要(yào)更长时间，但大(dà)概率还是会(huì)发(fā)生的(de)，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调较多(duō)的细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技(jì)以及(jí)港(gǎng)股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通(tōng)过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推动(dòng)了中美股市的表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能(néng)应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是(shì)国(guó)内医药领域长期具(jù)备相对优势的细(xì)分(fēn)赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有(yǒu)望上行。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济数据(jù)对港股资金面会(huì)产生(shēng)较大美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预(yù)期更(gèng)强(qiáng)或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生(shēng)时，我(wǒ)们可能(néng)就会看到(dào)人民币(bì)汇率的走强，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营商等高股息资(zī)产(chǎn)，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多关(guān)注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性价比与成长的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港(gǎng)股市场具备一(yī)定的(de)投资(zī)性(xìng)价比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位于(yú)历(lì)史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说，他们(men)认为国(guó)内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一(yī)波(bō)三折趋势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市场已美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观(guān)的预期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节(jié)奏上(shàng)较难(nán)判断，但往未来看是大(dà)概率事(shì)件，预计人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们(men)认(rèn)为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然(rán)值得重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离岸市场特(tè)性，海外投资(zī)人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较大(dà)，建议投资人(rén)可以逢(féng)低(dī)布(bù)局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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