如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时(shí)不(bù)太关(guān)注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本(běn)相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景指数来(lái)看，日(rì)本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于(yú)入(rù)境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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